健康元:吸入制劑蓄勢待發 迎發展新機遇,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

健康元:吸入制劑蓄勢待發 迎發展新機遇
2019-07-18

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  健康元是國內大型的綜合醫藥集團,產品涵蓋醫藥中間體、原料藥、化藥制劑、中成藥、診斷試劑和保健品的研發、生產和銷售。2018年公司營業收入112.04億元,歸母凈利潤6.99億元。現有業務趨于成熟,為公司帶來穩定的現金流。

  一、慢性呼吸系統疾病需求高,進口替代正興

  慢性呼吸系統疾病患病人群廣泛,國內哮喘患者達4570萬人,低診斷率與控制率警示亟待加強疾病診療。國內COPD患病人數高達1億人,構成重大疾病負擔,且死亡率遠高于世界平均水平。吸入制劑用量少、起效快、副作用低,成為主要的給藥方式。由于藥物顆粒以及給藥裝置的特殊性等因素,吸入制劑研發壁壘高企,國內吸入制劑市場嚴重依賴進口,公司戰略布局布地奈德系列產品和異丙托溴銨系列產品,其中復方異丙托溴銨吸入溶液已于5月獲GMP批件,布地奈德氣霧劑及異丙托溴銨氣霧劑生產獲批在望。

  二、環保趨嚴,原料藥中間體業務企穩

  公司中間體及原料藥業務以抗生素系列品種為主,同時不乏美羅培南、阿卡波糖、他汀系列等特色原料藥品種。原料藥及中間體品種數量多,規模大。在原料藥行業環保趨嚴的趨勢下,中間體及原料藥生產要求進一步提升,為行業整體價格提供一定支撐,公司在保障現有品種的銷售下不斷開拓國內海外市場。

  三、并購整合助力業務轉型

  公司依托三大技術平臺開展研發突破,包括:抗體技術平臺、微球緩釋技術平臺及呼吸給藥技術平臺等,目前公司形成了以化藥制劑、原料藥業務為主體的現有業務線,未來有望向新型制劑、特色原料藥等方向傾斜延伸。

  四、投資建議

  我們預計2019-2021年公司營業收入分別為125.87、143.89、166.91億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為8.52、10.32、12.55億元,對應EPS分別為0.44、0.53、0.65元/股,對應PE為20、17、14倍。首次覆蓋給予“增持”評級。

  風險提示。原料藥及中間體價格下降的風險,制劑銷售不及預期等。

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