江山歐派:木門行業領軍企業 工程放量規模高增,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

江山歐派:木門行業領軍企業 工程放量規模高增
2019-07-18

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   國內木門行業領軍企業。江山歐派成立于2006年,是一家集研發、生產、銷售、服務為一體的專業木門制造企業,主要產品夾板模壓門、實木復合門合計收入占比94%。銷售渠道以工程為主零售為輔,2018年工程渠道收入占比為76%,與國內多家知名房地產企業建立了戰略合作伙伴關系,并擁有600多家“家立方”專賣店營銷網絡覆蓋全國31個省、直轄市和自治區。

  木門行業空間廣闊,集中度偏低,工程木門市場興起。作為全球最大的木門制造和消費中心,2017年我國木門行業規模已超過1370億元,2004-2017年年均復合增速達17.41%。而當前行業集中度仍明顯偏低,CR2僅約3%,CR5不到5%,為以公司為代表的優質木門企業規模進一步做大提供了廣闊發展空間。同時,隨著近年國內精裝房比率的持續提升,工程木門市場亦快速興起。

  大宗業務放量驅動規模高增,零售渠道多形式門店探索。多年來,憑借優秀的產品品質以及工程配套服務能力,公司大宗業務規模近年持續快速放量,2013-2018年年均復合增速達62%。同時,成立獨立的家裝銷售事業部,開始逐步探索家裝公司合作渠道。零售渠道穩步擴張,2019年將以單品店結合多品店的形式加速渠道下沉開店布局,預計全年新開門店410家左右,進一步提升品牌效應、推動零售業務更好發展。

  我們認為,隨著國內精裝趨勢的進一步深化,公司憑借其工程客戶優勢,大宗業務有望持續放量,同時推進零售網絡建設,探索家裝公司合作等補充渠道。預計公司2019-2021年歸母凈利分別為2.02億元、2.53億元、2.94億元,同比分別增長32%、25%、16%。目前股價對應19年PE為14x,參考行業可比公司平均15倍的估值水平,首次覆蓋給予“審慎推薦-A”評級。

  風險提示。房地產行業波動、市場競爭加劇風險

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