散戶追討利息損失 將促港交所縮短新股交收周期,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

散戶追討利息損失 將促港交所縮短新股交收周期
2019-07-18

   一直以來,IPO交收周期偏長是港股市場的一大詬病。

  “我們在2014年已經提交政策爭議,要求港交所縮短新股發行的交割周期,相比其他IPO市場,T+5(確定發行價格和在股票正式在港交所掛牌交易之間通常會相差大約5天)的交收周期過長,導致一些有借貸的散戶投資者在公司臨時取消上市計劃后,遭受一定的利息損失。”香港金融發展局董事會成員、達維律師事務所合伙人陳翊庭7月17日向媒體表示。

  由于熱門新股的中簽率極低,為了增加“打新”的命中幾率,港股散戶投資者一般會通過券商進行融資交易,即俗稱為孖展認購。通常,散戶投資者可以用10%的本金,向券商融資90%,并支付利息等其他費用。

  全球最大啤酒生產商百威英博(Anheuser-Busch InBev)分拆旗下亞太業務——百威亞太(01876.HK),原計劃于7月12日在香港作上市定價。然而,母公司百威英博在7月13日凌晨突然宣布,考慮當前市況,與聯席代表磋商后決定擱置百威在港上市計劃。這讓不少以現金或孖展認購公開發售部分股份的投資者無奈只能白白虧損認購手續費及孖展利息。

  “目前散戶在下單時需要提前支付認購金額,而且是按照IPO發行價格區間的上限,而且由于香港新股發行交割周期較長,散戶的資金往往被鎖定數日。”陳翊庭坦言。

  對此,港交所行政總裁李小加7月16日回應表示,會研究縮短新股招股至上市之間的時間,讓散戶毋須提前繳付認購新股的款項。

  縮短新股交收周期

  陳翊庭坦言,香港的T+5結算周期很大程度上源于經營中央結算及交收系統的香港中央結算有限公司的特定限制,主要涉及技術因素以及不同市場參與者。她透露,目前港交所已經有一套較為成熟的方案,正在落實階段。

  按照港股的發行流程,第一天主要為確定零售發行認購清冊、定價、支票隔夜交收;第二天處理退回支票和無效申請,準備好分配股份的最后程式,供全球協調人和賬簿管理人確認;第三天通過“eIPO”系統,提交包含股份分配及退款詳情的光碟至香港中央結算有限公司;第四天派送退款支票和股份證書;第五天正式在港交所掛牌交易。

  據悉,在百威招股期間港元拆息急升,近年來通常散戶均以約2%的孖展(英文為Margin,即保證金的意思,開設了“孖展賬戶”的投資者,在進行股票買賣時,可利用金融機構提供的融資額進行杠桿投資)利率下單,然而此次百威的孖展利率則高達3.88%。

  香港耀才證券7月16日發布聲明指出,百威亞太在IPO招股,公眾認購部分至少凍結資金達389億港元,如果這筆資金按照一周香港銀行同業拆借利率計算,百威可以獲得2%-3%的利息。“目前港交所上市機制存在漏洞,未能完全保障一眾投資者利益,希望港交所可修改條例,一旦公司擱置上市,需賠償投資者孖展利息。”

  按照港股現有的機制,機構投資者認購新股,需要先向承銷團申請有意認購的股份數目,在股份定價后,再根據實質分配到的股份數目,繳納認購款項,最遲可在上市當日付錢。然而,散戶投資者則需要在公開招股期間,提前準備資金或借孖展進行認購。

  新股破發率降低

  近年來,港股市場新股頻頻“破發”,讓很多投資者望而卻步。市場人士認為,香港IPO價格發現流程欠缺靈活性以及因此對市場參與者帶來的各種約束加深了這個問題。

  今年以來,港股市場新股的首日、首周、首月收盤破發率均大致位于40%-50%,相比去年同期高達70%的破發率有明顯改善,但仍高于美股市場,其中可選消費和材料行業的新股收盤破發率較高。

  據本報記者了解,紐約和倫敦的結算周期明顯比香港短,均為T+3。在新加坡結算流程如投票、處理退款支票等通常需要一到兩天,在香港則至少需要五天。同時,在全球主要市場中,只有港交所設置了從國際配售部分向零售部分強制回補的要求,這在某種程度上降低了香港交易結構的靈活性。

  然而,陳翊庭則向本報記者表示:“新股破發主要是一種商業行為,與交收周期過長并無直接聯系。在新股發行定價中,就是買賣雙方之間的博弈,如果市場存在需求,就可以高位定價。”

  同時,她指出,基石投資者占比過高也在某種程度上扭曲市場定價。近年來,基石投資成為香港IPO過程中的重要部分。某些股票的基石基投資者認購占比甚至占整體發行規模的70%以上。

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