楊德龍:A股已形成趨勢向上的走勢 2019年是慢牛長牛起點,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

楊德龍:A股已形成趨勢向上的走勢 2019年是慢牛長牛起點
2019-07-18

  7月15日,李克強總理主持召開經濟形勢專家和企業家座談會,分析當前經濟運行情況,就下一步經濟工作聽取意見建議。李總理表示,今年以來,國際國內形勢錯綜復雜,經濟運行在高基數上繼續保持總體穩定,穩中有進,市場主體活力更大釋放。新增城鎮新增就業超過730萬人,居民收入實現同步增長。生態環境持續改善,一些指標好于預期,成績來之不易。

  當前全球經濟增長動力減弱,貿易投資放緩,保護主義抬頭,影響到國內經濟的因素和困難,挑戰很多,下行壓力有所加大。上半年我國實施了更大規模的減稅降費、定向降準的措施來應對外部挑戰,穩定經濟運行,發揮了關鍵作用。要堅持實施積極的財政政策,穩健的貨幣政策和就業優先政策,適時預調微調,運用好逆周期調節工具。李總理強調要切實兌現全年減稅降費近2萬億的承諾,穩定企業預期。貨幣政策方面,要疏通貨幣政策傳導渠道,降低中小微企業融資成本。保持經濟在高基數上平穩運行,加大力度改革開放。

  上半年央企營業收入和達到14.5萬億,6月凈利潤更是創歷史新高,顯示出在經濟增速平穩情況之下,央企的利潤增長非常可觀。據統計,今年1到6月,央企實現營業收入14.5萬億元,同比增長5.9%,累計凈利潤7037.7億元,同比增長8.6%。特別是6月份央企實現凈利潤1584.9億,實現利潤總額2117.8億,均創央企歷史最好水平。

  央企重組整合,進一步推進不斷優化國有資本的布局。現在正在研究做好裝備制造船舶化工等領域的企業戰略性重組。更加注重做強做優主業實業,提高企業的競爭力和產業的集中度。現在我國各行各業基本上都已經度過了自由競爭階段,進入到寡頭壟斷階段。而行業龍頭的競爭力更強,行業利潤向頭部公司轉移,頭部效應非常明顯。這一點也是我一直看好行業龍頭的原因。我在2016年提出的“白龍馬股”,股價表現非常亮眼,過去三年獲得了很高的超額收益。未來十年,我相信“白龍馬股”依然不會讓投資者失望。

  7月22日科創板將正式開市,首批上市的25家企業,已經整裝待發。上市之后,這些公司在二級市場的表現如何,受到市場的關注。根據披露的數據來看,科創板25家首批上市的公司中,除中國通號外,其余企業的定價均突破了以往23倍市盈率的限制,通過詢價來獲得市場化的定價。

  對于科創企業的估值,我認為不應該用傳統的市盈率的方法,市凈率也不太合適。其實更多的要看企業真正的核心競爭力,看公司未來能否實現增長。一部分券商研究機構已經開始采取內含價值法、相對價值法、資產價值法等多種估值模型,進行估值。可以考慮采取市銷率(PS)和DCF等多種估值模型來進行參考對比。僅看靜態市盈率的方法,其實并不太適合初創企業。

  設立科創板并試點注冊制是今年我國資本市場的一個重要的改革。科創板在交易制度上也進行了創新,前五個交易日不設漲跌幅限制,因此一部分投資者擔心這會否加大新股的波動。交易所在交易方面也做了一些設置,包括臨時停牌制度和報價限制。臨時停牌制度是指,當科創板新股的股價上漲,或者下跌超過百分之三十、百分之六十這兩個點的時候,將停牌十分鐘。而報價限制則是設定了2%的價格籠子,防止在連續競價期間一些資金過高的報價或者過低的報價,從而維持價格的穩定。

  科創板的交易更加市場化,這也會加快科創板股票的價格回歸理性。新股的價格在上市的初期波動較大,也是客觀的存在。因此建議投資者要謹慎參與,不要盲目跟風炒作,防止在價格波動過程中受到損失。但是考慮到首批上市的25只新股受資金的追捧較多,多數股票在新股發行的時候獲得了很高的申購倍數。上市之后,一些沒有打到新股的投資者可能會在二級市場交易中買入,所以預計科創板開盤之后交易會非常活躍。這也是一個交易板塊能夠做大做強的一個基礎因素。

  海外市場方面,美聯儲主席鮑威爾在國會聽證會上表示可能會考慮降息的手段來提升經濟增長。他的這一表態意義重大。市場現在預計本月美美聯儲可能會采取降息的手段,這有可能引發全球的降息潮,鮑威爾說不會造成通脹的失業率大幅低于官員們先前的預估,這表明了之前政策收緊得太快太多,這也意味著未來美聯儲可能會實施更加寬松的貨幣政策。這對于股市也形成了比較大的利好刺激,美國三大股指均創歷史新高。美聯儲被譽為全球央行,一旦美聯儲采取降息的措施,包括中國央行在內的各國央行都可能會采取降息來應對。這可能會提高全球資本市場的表現。

  回到A股市場上,當前A股市場經過了三個月的調整之后,估值上已經具備了很大的投資吸引力,而外資在周二尾盤迅速流入A股超過10億,顯示出在調整之后,外資已重新開始關注A股的投資機會。而國內的投資者對于當前A股的分歧依然存在,這也是市場縮量震蕩的原因。投資者在等待一些不確定性逐步消除,包括貿易談判的進展和結果如何,以及一些利好的政策何時能夠落地。這些都將會成為投資者觀察的重要指標。

  對于市場中長期的走勢,我認為投資者要有信心。今年以來A股市場已經形成了趨勢向上的走勢。2019年是一輪慢牛長牛的起點,這一點并不會因為短期的一些擾動因素而改變。一旦不確定性因素消除,A股市場有望重拾升勢。

(文章來源:楊德龍宏觀策略研究)

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