科創板券商創收預測:首批近20億或將落袋直追上半年總收入,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

科創板券商創收預測:首批近20億或將落袋直追上半年總收入
2019-07-17

  科創版即將開市,首批25家上市企業的發行費用已經公開。南都科創工作室統計分析發現,首批上市的科創板企業或將為券商創收19.5億元。在此前IPO項目源持續下滑的趨勢下,科創板已成為券商業績增量的大蛋糕。

  不過相比以往,想要上桌吃到科創板的大蛋糕并不容易,而且若沒有能力強行上桌,還將有虧損的風險。隨著證券市場改革進程不斷加快,券商單純依靠牌照渠道價值“躺賺”的空間已越來越小。

  業績下滑壓力大,科創板帶來IPO項目新源地

  為何科創板吸引這些上市券商公司大舉進軍?除了外部的政策推動、地方政府大力支持等因素,由于科創板將成為存量IPO市場下滑背景下難得的增量大蛋糕,券商自身的商業訴求也使它們對于保薦企業上市科創板具有很高的熱情。

  統計數據顯示,2019年上半年,券商在IPO上的收入情況并不樂觀。上半年券商承銷保薦總收入約35.3億元,同比下滑18%,存量一級市場融資速度放緩已經成為趨勢。

  據北京商報報道,蘇寧金融研究院特約研究員何南野曾在接受采訪時表示,近年來IPO企業數量和融資規模在趨勢性下降,由于2017年IPO大爆發,提前透支了后續幾年的IPO項目資源,加上宏觀經濟形勢的影響,使得很多本來符合IPO資質的企業因業績下滑等因素,退出IPO申報,導致擬IPO企業數量減少。

  而IPO項目源的減少又加劇了市場競爭,券商不得不采用“價格戰”的方式在日趨白熱化的IPO項目競爭中爭取客戶,2018年底甚至出現了上海農商銀行A股IPO中標3家券商承銷費率均未超過0.5%的情況,而此前一般來說IPO承銷費率在3-6%左右。這些因素均使得券商保薦承銷收入不斷下滑。

  復盤創業板,大賺同時“只薦不保”遭質疑

  在此背景下,科創板無疑將成為讓券商眼紅的下半年業績增量大蛋糕。早在今年3月天風證券就曾發布科創板研報預測,首年科創板將給券商帶來60億的業績貢獻。

  而從首批25家企業公開的發行費用情況來看,科創板將為券商帶來的收入還要好于預期。比如,天風證券預測中將保薦和承銷費率預估為5%,而目前披露的科創板券商保薦承銷費率多在7-9%區間。南都科創記者統計發現,首批25家企業的保薦承銷費用總計約19.5億元,已經達到了上半年券商總保薦承銷收入的一半以上。

  此外,科創板開市后券商的獲益情況也可對比創業板開市后的情況進行參考預測。公開數據顯示,自創業板2009年10月開市一年后,A股14家上市券商在2010年前三季度的業績表現十分優異,主承銷融資項目融資規模同比增加近三成,這主要就是受創業板和中小板IPO發行提速的影響。而到創業板開市兩周年時,共有271家創業板上市公司被56家券商保薦承銷,保薦承銷費、發行費用共計126.9億元。

  不過,隨著創業板開市兩周年時大批股票破發造成股民損失,作為中介機構的券商曾被股民質疑“只薦不保干收錢”。彼時,271只上市創業板個股中破發比例高達77.12%,不僅中小投資者利益受損,甚至不少重倉創業板的基金公司也虧損慘重。兩年中創業板IPO項目造假、過度包裝等問題不斷,成為當時券商賺取創業板紅利的另一面。

  新規則下“躺賺”空間不再,投研估值能力成關鍵

  近年來,隨著中國證券市場持續運行,監管力度逐漸加碼,券商“只薦不保”、“躺著賺錢”的空間已逐漸縮小。

  2017年6月,新時代證券股份有限公司因其保薦的登云公司IPO造假被立案調查,被罰款近1700萬元,相比其保薦的登云公司被處罰60萬元,對保薦券商的處罰力度更大。此前,時任證監會主席的劉士余曾公開表示,券商發展應從源頭上嚴把上市公司質量關,不能“只薦不保”、一上了之。

  而對于科創板來說,更是通過市場化詢價定價、券商跟投機制等多項制度創新,更加注重上市企業和保薦機構的利益捆綁。這就使得券商如果沒有足夠的投研能力和銷售能力,保薦一家企業IPO上市可能不僅賺不到錢,還有虧錢的風險。其中尤其是科創版要求券商跟投的機制,將券商與投資者綁上“一條船”,如果發行后股票下跌,券商也將直接面臨虧損。

  2018年7月9日,國內明星科技公司小米集團在港交所上市,上市當日股價即跌破發行價,直至今日股價仍一直處于下探態勢,上市一周年之際已從發行的17港元跌至9.37港元。事實上,股價破發情況在近年全球的資本市場并不少見。

  有分析人士認為,由于科創版采用市場化詢價定價機制,放開了此前A股的23倍市盈率限制,在科創版短期熱情過后,也將可能出現上市首日破發的情況。而能否避免破發,主要考驗的就是券商投研估值能力。隨著中國證券市場改革進程的加快,投研估值能力將成為區分券商質量的核心競爭力。

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