中國恒大吊足市場胃口!難怪今日大漲 巨額分紅方案正待浮出水面 明日或將揭開懸念,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

中國恒大吊足市場胃口!難怪今日大漲 巨額分紅方案正待浮出水面 明日或將揭開懸念
2019-07-17

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  調整了將近四個月的中國恒大今天終于出來刷屏了!

  受派息預期刺激,中國恒大今日股價持續走高,盤中最大漲幅超過8%,收盤上漲6.44%。據中國恒大此前公告,該公司將于7月18日召開董事會,討論目前是否宣布分派2018年年度末期股息。

  野村證券認為,這意味著恒大很可能派發末期股息,以50%派息率計算,估計每股派1.9港元,相當于8.7%的股息率,預計除息日為9月初。為此,野村維持恒大“買入”評級,目標價為29.2港元。國信證券更是認為,中國恒大的合理估值為26-31元,較當前股價有38%-64%的空間。

  事實上,一直以來,關于恒大的話題就很多,比如借殼深深房一事仍未有定數。而分析人士認為,從近幾年中國恒大的股息率來看,亦會存在一個套利模式。只是目前還不知道,這種模式是否有內部人在使用。

  中國恒大調動市場胃口

  中國恒大將于7月18日舉行董事會會議討論是否分派2018年度末期股息。此舉調動了市場胃口,令調整近四個月的中國恒大今日崛起,最大漲幅超過8%,收盤漲幅近6.4%。

  從恒大歷年的分紅派息來看,股息率一直不錯。去年8月20日,在恒大舉行的董事局會議上,董事會已建議分派2016年及2017年度股息每股人民幣1.130元(1.287港元),相當于股票分紅總額147億元人民幣(167.8億港元)。野村認為,若以50%派息率計算,估計每股派1.9港元,相當于8.7%的股息率。

  國信證券表示,中國恒大每股重估凈資產約31.2元/股(僅考慮地產業務);若按可比公司平均動態PE的6.5倍給公司估值,對應股價為26.1元;根據2017年公司第三輪增資前定價,投后估值約3652億元,對應股價為27.8元。基于審慎原則,我們認為每股合理估值為26-31元,較當前股價有38%-64%的空間。

  一個套利模式浮現

  面對如此高的預期股息率,不由得讓人想到一種套利模式。

  假如你是恒大的大股東,你可以把股票質押給銀行,目前質押成本年化在6.5%附近,若股息率在8%以上,則完全可以覆蓋質押的資金成本,然而再拿這部分資金去買恒大的債,并享受債券的收益。這樣一來,一個套利模式就形成了閉環,收益亦是十分可觀的。

  來自數據顯示,目前中國恒大存續的債券為以下數種,年化利率大多在7%以上,最高的永續續達到了12%的年化。

  這樣,可以計算一下,假定你的兩個億市值股權,按50%的質押來算,可以融到1個億的資金,這部分資金成本為650萬。而一年的股息若按8%計算,兩億市值將分到1600萬元,也就是說覆蓋上述資金成本之后,你還有950萬剩余。你再用這部分錢去投資中國恒大一個年化10%的債券,那么你一年的債券收益可以達到1000萬。兩項相加一年的收益則達到1950萬元。這其中的差額350萬元,就是套利。資金規模越大,這個差額的數值也越大。

  當然,也可以不算得這么細,直接把恒大的股票抵了,然后去買恒大的債,只要恒大債的票面利率大于股票的質押成本就有套利空間。這里面有一個非常關鍵的先決條件,那就是中國恒大要分得起紅,還得起債。

  恒大質地究竟如何

  來看國信證券提供的,截至2018年末中國恒大的一組數據:

  資產總額1.88萬億元,居我國房企第一;

  2018年實現總營收4678億元、歸母凈利潤374億元,分別居行業第一、第二;

  銷售額5513億元,位居CRIC榜單第三。

  公司土儲豐厚,戰略前瞻,率先以明確的拿地標準布局重點二三線城市,以低廉成本儲備大量土地,截至2018年末,公司未包含舊改的土地儲達3.03億平方米,位居行業第二;舊改項目儲備達7777萬平方米;2006年至2018年,公司資產總額、凈資產總額、銷售金額年復合增長率分別達58%、61%、62% 。

  從整個行業來看,目前房地產調控仍處于嚴控狀態。不過,需求依然存在,即使在嚴控狀態之下,今年上半年的房地產市場也并不冷。中國恒大2019年銷售目標為6000億元,同比增長9%;截至2019年6月,公司已完成目標的47%,預計大概率能實現全年目標。

  據克而瑞統計的數據,2019年1-6月TOP100房企累計權益銷售規模近3.9萬億元,僅同比微增4%。銷售業績穩居前三的依然是碧桂園、萬科和恒大。上半年合約銷售超過1000億元的房企有12家,較去年同期增加5家。它們分別是碧桂園、萬科、中國恒大、保利發展、融創中國、中海地產、 綠地控股新城控股、華潤置地、龍湖集團、 招商蛇口、世茂房地產,其中,后5家房企業績較去年表現突出,為首次上半年全口徑銷售額在千億以上。

  國信證券認為,我國商品住宅開發市場仍有279億平方米(244萬億元)的潛在需求;隨著行業進入降溫階段,對能力平庸、規模偏小的房地產企業構成巨大的生存挑戰,市場份額進一步向聚焦房地產主業的優勢企業集中。

  此外,中國恒大還有一個預期未能兌現,那就是回歸A股市場。從目前的情況來看,標的公司深深房仍處于停牌狀態,而且并不知道啥時候能夠復牌。這也為恒大回歸打上了一個問號。

(文章來源:券商中國)

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