輔助生殖行業或站上風口,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

輔助生殖行業或站上風口
2019-06-22

  備受外界矚目的一只新股錦欣生殖(01951.HK)將于6月25日在港交所掛牌。

  錦欣生殖本周結束招股,此次招股吸引了四大基石投資者加盟。錦欣生殖還將最終招股價定在原先招股價格區間7.76-8.54港元的上限水平,這些跡象都反映錦欣生殖受到了投資者的歡迎。

  錦欣生殖主要通過中國和美國的附屬公司開展輔助生殖及管理服務。近年來我國輔助生殖服務行業供不應求,相關服務持續上漲,隨著二胎的放開和不孕率的持續上升,行業增長空間極大。有市場人士認為,錦欣生殖或被打上“輔助生殖第一股”的標簽,一旦上市后股價受到追捧,不排除相關概念被炒作的可能。

  “送子娘娘”的大生意

  1978年,世界上第一個試管嬰兒在英國出生,近40年來,全球通過試管嬰兒技術出生的人數增長速度遠遠超出先前的預期。2018年7月,國際輔助生育技術監控委員會發布的報告顯示,自1978年以來,全球已有超過800萬試管嬰兒降臨人世。目前全球每年實施的試管嬰兒治療周期超過200萬個,每年成功通過該技術生育的嬰兒人數已超過50萬。有專業期刊文章預期,到2100年,借助體外受精技術(IVF)誕生的人數可能將達到全球總人口的3.5%(約4億人)。

  在中國方面,國家衛生健康委員會5月底發布的《中國婦幼健康事業發展報告(2019)》顯示,截至2018年底,中國經批準開展人類輔助生殖技術的醫療機構達497家,經批準設置人類精子庫的醫療機構有26家。中國不孕癥診療服務需求逐步得到滿足。近年來,每年人類輔助生殖各項技術類別總周期數超過100萬,出生嬰兒數超過30萬。

  錦欣生殖堪稱中國國內輔助生殖機構的領頭羊。根據弗若斯特沙利文報告,錦欣生殖所屬的輔助生殖醫療機構于2018年在中國輔助生殖服務市場中排名第三,市場份額約為3.1%。根據相同指標,該機構在2018年中國非國有輔助生殖服務供貨商中排名第一。公司附屬的HRC Fertility于2018年在美國西部輔助生殖服務市場中排名第一,約占美國西部總市場份額的7.5%。

  2016年-2018年,公司收入分別達到3.46億元(單位:人民幣,下同)、6.63億元、9.22億元,收入復合增長率達63%;經調整后純利分別為1.04億、1.99億、2.5億元;2016年-2018年公司毛利率分別為38%、46%、45%。公司87%的收入來自輔助生殖服務,9.7%來自管理服務,醫療服務則貢獻3.4%的收入。

  輔助生殖行業前景廣闊

  此次招股,錦欣生殖共計發售3.57億股,融資30.5億港元,由摩根士丹利和中信里昂證券擔任聯席保薦人。根據市場消息,四大基石投資者共計投資1.5億美元為該公司“站臺”,分別為高瓴資本(7000萬美元)、奧博資本(3000萬美元)、匯橋資本(3000萬美元)和Cormorant(2000萬美元)。

  錦欣生殖原有的投資方陣容也十分強大,包括藥明康德、紅杉資本、中信銀行旗下的信銀投資等,合計持有公司股權的13.8%。

  招股書稱,由于不孕率增加、生活水平提升及對出生缺陷和預防的認識增加所帶來的對更高生活質量的需求上升,全球輔助生殖服務市場由2014年的204億美元增長至2018年的248億美元,復合年增長率為5.1%;預期于2023年將進一步增長至317億美元,自2018年起計的復合年增長率為5.0%。在中國,不孕癥患病率預計將從2018年的16.0%增長到2023年的18.2%。由于生育率上升和最近的政府激勵政策(例如2015年的二胎政策),中國輔助生殖服務市場從2014年到2018年以13.6%的復合年增長率增長,預計2018年至2023年將以14.5%的復合年增長率增長。

  國泰君安(國際)認為,錦欣生殖屬于稀缺標的,輔助生殖行業不受醫藥政策影響,行業利潤率達30%-50%,是醫藥醫療行業中的一片凈土。目前輔助生育中以IVF最為流行。

  目前,A股市場輔助生殖概念股部分集中在產業鏈上游,如長春高新麗珠集團、仙琚藥業等(黃體酮系列產品)。另有部分公司開始覆蓋產業鏈下游,即輔助生殖終端機構:太安堂天士力合作開展輔助生殖領域的合作,包括收購基因檢測相關公司和收購民營醫院;通策醫療則與英國波恩輔助生殖中心進行技術合作,并與昆明市婦保院合作建設生殖中心;人福醫藥也在進行婦幼保健醫院端的布局;麥迪科技則計劃收購海口瑪麗醫院。

(文章來源:中國證券報)

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