頭部券商新角色:解憂流動性 股市再度活躍直沖3000點,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

頭部券商新角色:解憂流動性 股市再度活躍直沖3000點
2019-06-21

  6月的資本市場好不熱鬧。對外開放提速,科創板開板,滬倫通開通、華泰證券洋氣登陸倫交所。券商板塊的再度崛起成為A股上漲的領頭羊,護駕A股直沖3000點。

  在業內人士看來,市場各方的催化劑無疑激發了投資者按捺已久的熱情,但更為深層次的原因是非銀機構流動性緊張問題得到緩解,同業市場趨于平穩,以及A股趨勢的明朗化。

  2019年,解憂流動性開始成為券商肩上的擔子,券商在金融市場的地位正在崛起,且勢不可擋。

  更有意思的是,這廂是科創板主演的上海大戲一幕接著一幕,那邊創業板也不甘寂寞。6月20日晚間,證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見,擬允許創業板進行重大資產重組,可以借殼創業板上市,該消息再次引爆市場。

  21日,A股創業板指數大幅度高開,近70只創業板股票開盤漲停;中小板指數開盤后大幅拉升,市場人氣高漲。截至收盤,上證綜指收于3001點,深證成指收于9214點,創業板收于1523點。

  券商的新角色

  6月2日,央行對于包商銀行被接管的原因進行了說明,釋放了維護金融體系穩定的積極信號。

  緊接著,兩周之后,央行和證監會先后兩次召集6家大型銀行和部分頭部券商開會的消息在坊間流出。基本思路是讓頭部券商成為疏通銀行和非銀金融機構流動性的橋梁,這被視為行業乃至資本市場的重大利好。

  監管層鼓勵大銀行擴大向大型券商融資,支持大型券商擴大向中小非銀機構融資,以維護同業業務的穩定,安撫市場情緒,打消部分金融機構顧慮。

  具體看,鼓勵大行通過同業拆借、質押回購等方式加大對大型券商的融資支持力度。其次,針對目前一些非銀機構“無論給出多高的價格,都難以借到錢”的窘境,監管部門建議大行與大型券商開展債券回購業務時,合理把握回購質押物的標準,不搞“齊步走”、“一刀切”。對以不同類型、不同信用等級債券作為質押物開展回購交易的,可根據不同債券的市場公允價值,合理確定不同的質押率水平。

  同時,將適當調高大型券商短期融資券最高限額,支持大型券商發行金融債券,并鼓勵大行與大型券商作同業交易對手方。

  “券商現在的業務鏈條廣泛,且資本中介的地位越發顯現,央行解決當前非銀的流動性問題,試圖讓頭部券商取代部分中小銀行,成為打通流動性從銀行到達非銀機構的橋梁。”一位資深市場人士如是說。

  對于頭部券商具體的路徑和想法,《華夏時報》記者聯系多家參會券商負責人,其均以話題敏感為由不做詳細說明,但稱只要銀行給錢,券商能做的還是很多。

  金融一盤棋

  在金融供給側改革背景下,非銀機構券商與銀行聯動悄然提速。

  中國市場學會金融學術委員、東北證券研究總監付立春在接受《華夏時報》記者采訪時表示,在金融一盤棋的背景下,監管層會更多地去協調,然后達到一個更優的均衡。防止風險,降低沖擊。

  現在的流動性危機真的很大?付立春表示,現在的所謂債務周期,已經變成了超級債務周期。去杠桿,防金融風險是重中之重。現在中國的結構性去杠桿還在繼續,并逐步在釋放風險。

  來自國信證券的報告顯示,目前,債券違約仍多,風險尚待釋放。2019年1-5月新增違約債券共70只,涉及債券金額約484億元,新增違約主體共22家。截至2019年5月末,總體信用債違約率由2018年末的0.65%小幅上行至0.8%,而民企違約率則由2018年末的4.8%大幅上行至6.74%,新增違約民企中上市公司增多。

  “央行與證監會兩次召開頭部券商開會意味著政策鼓勵大行擴大向大型券商融資,支持大型券商擴大向中小非銀機構融資,以維護同業業務的穩定,安撫市場情緒,打消部分金融機構對流動性和信用風險的顧慮。”羅惠洲如是說。

  不過,一位非上市小型券商內部人士則向《華夏時報》記者坦言,頭部券商支持中小非銀政策預計能有一定的短期效果,一方面,市場能感受政策上的關心,能避免市場信心的進一步惡化;另一方面,通過頭部券商替代之前的中小銀行,政策能部分恢復貨幣市場流動性的信用傳導功能。

  但是,未來整體效果比較有限。該人士分析指出,首先,貨幣市場信用風險偏好的恢復不會是一蹴而就的,特別是目前一些違約事件還在持續發酵的過程中,銀行機構作為主要資金融出方,短期內無法向非銀機構傳遞流動性。

  其次,在傳導路徑上,幾個頭部券商無法替換之前中小銀行提供的巨大流動性,相比于目前非銀機構的市場回購規模而言,頭部券商能傳導的流動性還是相對有限。此外,在目前的市場環境下,頭部券商的風險偏好同樣在下降,而中小非銀最主要的資金缺口是弱信用資質債券,這部分融資缺口可能短期難以改善。

  A股再度活躍

  科創板倒計時讀秒、滬倫通開閘、券商股再度被激活,創業板在此時也坐不住了。6月20日晚間,《上市公司重大資產重組管理辦法》修訂版征求意見稿出臺,擬允許創業板進行重大資產重組。

  網友們直言,創業板上市公司無法借殼的緊箍咒將被解除了,深交所也得忙活起來了。

  而市場人士紛紛表示,此次松綁對創業板市場意義重大,有望激活創業板公司的估值上升,增強市場活力,帶動股市開啟反彈。

  在付立春看來,對創業板首次放開并購重組,但是必須是符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產,這其實是和科創板共同創新。創業板上的高新技術產業進行技術對接,創新性還是比較多方面的。

  此外,擬恢復重組上市配套融資,多渠道融資也是為了發揮金融市場的綜合作用,支持實體經濟,跟目前的國際背景、經濟發展階段和政策總的方向都是有關系的。“提高上市公司質量,創業板改革,注冊制市場化,資本改革正在進行時。”付立春如是說。

  國信證券發布報告指出,中長期而言,資本市場改革持續推進,行業內部受益程度分化,以最為受益的投行、產品創設類業務來看,龍頭券商具備風險定價能力、資本實力優勢,最為受益。

  同時,由于業務試點化,業務與資本實力、評級等相關,監管資源傾向龍頭券商,行業集中度繼續提升。目前,紓困資金步入落地階段,券商股票質押規模持續收縮,券商增加客戶抵押品且提高業務門檻,股權質押風險擔憂正在減弱。

  前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《華夏時報》記者采訪時表示,20日滬深兩市大幅上揚,上證指數接近3000點整數關口。投資者的情緒經過兩個月的壓抑之后,終于得到了比較好的宣泄。上漲的主要動力還是來自于白龍馬股的上漲。

  楊德龍表示,現在市場的預期改善是很明顯的,一是海外市場近期都會有比較好的走勢;第二,在降息環境上,預期已經改善。

  從國內的情況來看,5月份的經濟數據已經企穩;從政策力度看,下半年可能會進一步加大,包括大幅的減稅降費,刺激消費,加大基建投資的措施。下半年貨幣政策也應該會保持寬松的狀態,國內對經濟的預期也有所改善,相信經濟會企穩回升。在經濟企穩回升的背景之下,股市往往會有比較好的表現。

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