東吳證券:億緯鋰能買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

東吳證券:億緯鋰能買入評級
2019-05-10

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  18年實現扣非凈利潤4.96億,同比增加81.02%,符合預期。2018年公司營收43.51億元,同比增長45.9%;歸母凈利潤5.71億元,同比增長41.49%;扣非凈利潤4.96億元,同比增長81.02%,2018年毛利率為23.74%,同比下降5.52個百分點

  19Q1歸母凈利潤2億,增長175%,超預期,且毛利率不斷提升。公司一季度實現營收10.98億元,同比增長60.49%,環比下滑18%;歸母凈利潤2億元,同比增長169.81%,環比增4.2%;扣非凈利潤1.96億元,同比增長175.46%。此前業績預告1.63-1.86億,由于麥克韋爾1季度業績大超預期達到3.8億,為公司貢獻1.44億投資收益,因此公司凈利潤上修。盈利能力看,一季度公司毛利率為25.85%,同比下降3.81個百分點,環比提升1.74個百分點,主要由于圓柱電池產能利用率不斷提升。

  分業務看,鋰離子電池業務收入規模大幅增加。18年實現營收31.51億,同比增加126.61%,毛利率17.64%,同比下降4.52%;營收占比72.41%,同比上升25.79%。18年鋰原電池業務實現營收12億,同比增長10.01%,營收占比27.59%,由于18年共享單車鋰原電池需求減少,公司收入增速放緩;但公司毛利率依然維持39.73%,同比增0.03個百分點。但19年有望受益于電表采購量增加,而保持穩定增長。

  費用整體上升,研發投入同增明顯。2018年公司三費合計7.17億元,同比增長41.15%,費用率為16.47%。研發費用3.15億,同比增長75.15%,研發費用率為7.24%,主要由于動力電池針對乘用車市場處于拓展期,相關投入大。18年公司資產減值損失0.84億,同比增27%,主要為壞賬準備計提。

  經營現金流大幅好轉。2018年底公司存貨為12億,較年初增加32.33%;應收賬款18.17億,較年初增長41.33%;期末公司預收賬款0.39億元,較年初增長15.79%。18年經營活動凈現金流為4.34億,同比上升436.48%,19Q1經營活動現金流凈額為1.8億元;18年投資活動凈現金流為-7.04億,固定資產和在建工程分別為24.9億和12.7億,分別增加10億和減少3.3億。

  公司軟包電池發展迅猛,多次斬獲國際訂單。公司軟包動力電池與SK合作,定位國際市場,繼獲得戴姆勒訂單后,有望獲得現代起亞訂單,并還在積極拓展其他海外項目。目前公司軟包產能1.5gwh,19年底有望擴展至3gwh,加上本次公告5.8gwh產能,后續產能可達9gwh左右。我們預計公司軟包電池今年出貨量開始爬坡,20年開始放量。

  盈利預測與投資評級:預計公司19-21年歸母凈利潤9.53、12.82、16.69億,同比增長67%、35%、30%,對應PE為22x、16x、12x,給予目標價31元,對應19年28倍PE,維持“買入”評級。

  風險提示:市場競爭加大,價格下滑超預期。

(文章來源:東吳證券

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