香櫞做空非洲亞馬遜Jumia:十八年來最嚴重欺詐行為,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

香櫞做空非洲亞馬遜Jumia:十八年來最嚴重欺詐行為
2019-05-10

K圖 jmia_31

  有“非洲亞馬遜”之稱的Jumia,在納斯達克上市一個月后便遭到香櫞的襲擊。

  美東時間5月9日,知名做空機構香櫞研究(Citron Research)發布做空報告,指非洲電商企業Jumia是近10年來最嚴重的濫用IPO制度的企業,“在過去發布報告的18年里,香櫞從未見過像Jumia這樣明顯的欺詐行為。”

  香櫞稱,其獲得的一份投資者機密演示文稿副本顯示,為了從投資者中籌集更多的資金,Jumia將其活躍的消費者和活躍的商家數字夸大了20%至30%,并且其未在招股書中披露,2018年有41%的訂單被退回、未交付或取消。

  受香櫞做空報告影響,Jumia股價出現暴跌。截至當日收盤,Jumia報收26.89美元,跌幅18.79%。

  香櫞指“非洲亞馬遜”隱瞞、夸大重要信息

  在報告中,香櫞稱Jumia是“最昂貴”的美國上市電商公司,其財務報告顯示,Jumia的業務已經停滯,在燒完10億美元融資后,它將游戲轉移到美國市場。

  香櫞認為,在2015年至2018年期間,Jumia在電商業務上的進展甚微,雖然智能手機在核心市場尼日利亞的普及率大幅上升,但公司收入卻從1.45億美元降至1.31億美元,調整后的EBITDA虧損從1.61億美元降至1.5億美元。

  招股書顯示,截至2018年12月31日,Jumia平臺上擁有400萬的活躍用戶,同比增長48%,并有8.1萬個活躍商家。

  但香櫞表示,Jumia在美國路演時的一份PPT文件與招股書的數據存在嚴重出入,兩份文件對比顯示,為了從投資者那里籌集更多的資金,Jumia將其活躍的消費者和活躍的商家數字夸大了20%至30%。

  此外,Jumia在招股書中還將一重要信息刪除:實際上有41%的訂單被退回、未交付或取消。這一點Jumia曾在去年10月的投資者路演中作出披露,但招股書卻顯示2018年“占我們GMV 14.4%的訂單交貨失敗或消費者選擇退貨”。香櫞認為,假設2018年有41%的訂單被退回、未交付或取消,這意味著2018年將近30%的訂單被取消。

  “Jumia已了解到,尼日利亞是公司最大、最重要的市場,但由于物流、貧困和腐敗文化等諸多原因,尼日利亞不是一個容易做電商的市場。”香櫞在報告中以騰訊大股東Naspers為例指出,作為非洲最出色也是最大的互聯網公司投資者,Naspers曾投資尼日利亞電子商務公司Konga,但卻在2018年將Konga出售給尼日利亞科技公司Zinox ,這一交易導致Naspers投資虧損90%。

  香櫞表示,Naspers并未因缺乏資金而出售Konga,而是看淡尼日利亞的電商市場環境,因為Naspers認為南非的電商市場更佳——在退出Konga后,Naspers已宣布計劃向南非電商企業投資3億美元以上。

  香櫞認為,亞馬遜比任何一個投資者更了解電商業務,而Naspers比任何一個投資者更了解非洲,但這兩家公司在尼日利亞的電商市場上不是撤資就是回避投資,這說明以尼日利亞為核心電商市場的Jumia并不可靠。招股書顯示,尼日利亞是Jumia最主要市場,目前來自尼日利亞的GMV占公司總GMV的28.6%,埃及及西非地區分別占20.5%及18.9%。

  尼日利亞當地媒體稱Jumia“坐在火藥上”

  除了夸大日活躍用戶數據外,香櫞稱Jumia與公司聯席CEO Jeremy Hodara存在極具爭議性的關聯交易。做空報告稱,2016年2月,Jumia以每家1歐元的價格將其四家子公司出售給Jeremy Hodara,當時Jumia稱該交易是因為公司計劃停止開展在坦桑尼亞的業務,而Jeremy Hodara計劃借用Jumia的品牌繼續經營坦桑尼亞的實體業務。

  不過,Jumia卻在2018年以未披露的價格從Jeremy Hodara手中重新收購這些業務,盡管2017年這些業務只創造23.8萬歐元的收入和300多萬歐元的凈虧損。此外,2018年Jumia還以未披露的價格向Jeremy Hodara收購了一家總部設在迪拜的公司Jumia Factions。

  值得一提的是,香櫞還在報告中引用尼日利亞當地媒體的報道,稱媒體的調查顯示,Jumia的多位高級董事從事嚴重的欺詐行為,包括將本應用于項目的資金轉移到自己的銀行賬戶,以及利用董事擁有的私人公司負責Jumia的外包業務,雖然已收到預付款,但這些私人公司從未履行協議。

  “Jumia坐在火藥上,隨時可能爆炸,因為這家電商公司充斥著大量的可疑交易”。尼日利亞當地媒體Society Reel News在一篇調查報道中稱,表面上看Jumia的業務發展迅速,但實際上這是一家“因欺詐而掙扎生存的公司”。

  香櫞表示,2018年底,Jumia還剩一年的現金,而公司的兩個最大股東MTN和Rocket Internet卻希望退出,因此Jumia偽造了數據,并于今年3月提交IPO申請,目的是為了讓美國投資者接盤。

  目前Jumia尚未對香櫞的做空報告作出回應,不過香櫞底氣十足,并表示Jumia在美東時間5月16日的財報電話會議上無法抵賴。“在下周的財報電話會議上,Jumia所說的任何話,都不能掩蓋他們業務中的丑惡事實以及骯臟歷史。”

  詳解“非洲亞馬遜”:業務布局更像阿里

  公開資料顯示,Jumia成立于2012年,由兩名法國麥肯錫前員工JeremyHodara和SachaPoingnonnec創立。當年,Jumia先后在尼日利亞、埃及和南非開展業務,2015年業務擴張至非洲7個國家。

  IPO前,Jumia獲得合計7.7億美元的融資,估值達到11億美元,是非洲第一個“獨角獸”。4月12日登陸納斯達克后,Jumia受到華爾街投資者的追捧,首日股價暴漲74.72%,在上市第三日時累計漲幅一度超過200%,股價最高曾達到49.77美元,不過其后股價出現回調,受香櫞做空報告影響,公司股價已跌至26.89美元。

  從營收指標看,Jumia正處于快速上升階段。2018年Jumia的GMV為8.28億歐元,同比增長了63.3%;公司實現營收1.31億歐元,同比增長38.9%。

  雖然發展迅速,但Jumia尚未實現盈利。2018年,Jumia經調整EBITDA為-1.50億歐元,比2017年-1.27億歐元有所擴大。

  從經營數據上看,Jumia目前仍處于高速擴張當中。2018年,Jumia招股書顯示,Jumia的最大股東為南非電信公司MTN,持股比例19.4%;德國風險投資公司Rocket Internet持股13.5%,法國電信供應商Orange、移動運營商Millicom International Cellular、法國安盛保險公司、法國烈酒集團保樂力加以及高盛也是Jumia的股東。

  盡管號稱“非洲亞馬遜”,但Jumia更像是淘寶+京東,其平臺90%的商品是由第三方商家提供,只有10%是由Jumia自營。

  Jumia以電商為核心業務,但也開設諸多相關業務,包括在線外賣服務Jumia Food、旅游訂票服務Jumia Flights和廣告分類網站Jumia Deals等,同時還有支付業務Jumia Pay和電商物流基建服務Jumia Services等,這一點Jumia更像是非洲的阿里而非亞馬遜。

  在招股書中,Jumia援引咨詢機構Ovum的市場調查結果稱,2017年非洲的移動寬帶普及率為32%,擁有3.99億用戶。預計到2022年,這一比例將升至73%,用戶數量將超過9億。此外,根據Euromonitor的統計,目前非洲只有不到1%的消費是在線上完成的,相比之下,中國的比例為24%。Jumia以此數據向投資者傳達出公司具有廣闊增長空間的信號,認為非洲的電商市場大有可為。

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