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股指期貨是避險工具
2019-05-10

  股指期貨本質上是以某一股票指數為基礎資產的標準化合約,且有存續期限。股指期貨屬于股票指數的衍生品工具。之所以稱為衍生品,是因為其產生的基礎是股指現貨,而其價格波動也由股指現貨價格所主導。

  最早的股指期貨合約誕生于1982年,由美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出,標的是價值線綜合指數(VLCI)。目前,世界范圍內最知名的股指期貨合約則是由CME在1984年推出的標普500指數期貨合約。1997年時,CME又推出了迷你標普500指數期貨合約,降低了單合約的資金成本。標普500指數期貨合約已經運行了35年,其成交量和持倉量的峰值出現在2008年金融危機時期。這表明在股票市場存在巨大下跌風險時,股指期貨是一個強有力的風險對沖工具。除了標普500指數期貨外,還有ICE集團推出的富時100指數期貨和EUREX推出的德國DAX指數期貨等。這些海外股指期貨品種的推出和成功運行已經表明股指期貨的存在是有意義的,且作用巨大。股指期貨是股票現貨市場的重要補充,是股票現貨市場邁向成熟的重要一環。

  期貨最初的產生原因就是為了更好地規避風險,因此,股指期貨最重要的存在意義就是為股票投資提供了一個避險工具。

  股指期貨與股票現貨市場交易相比,有兩個明顯優勢:一是雙向交易,二是保證金交易。 眾所周知,我國股票市場只能單向做多交易,當投資者對后續行情上漲存疑時,只能選擇拋售手中的股票。股指期貨則是雙向交易,既可以買多也可以賣空,讓投資者有更大的選擇空間。再者,股指期貨采用保證金交易,這意味著只需要付出相當于股票價值十分之一(假設保證金比例為10%)的錢即可獲得與全額購買股票現貨同樣的收益。

  上述兩個優勢讓股指期貨的避險功能得到更好的發揮。在沒有股指期貨的情況下,如果投資者手中持有股票,但暫時不看好后續行情時,投資者只能選擇拋售股票,非常被動。但是如果有股指期貨,投資者不想或者無法拋售股票時,就可以通過賣空股指期貨合約,達到和拋售一樣的效果,且在選擇上可以處于更主動的位置。且股指期貨采用T+0交易模式,在時間選擇上也會較現貨買賣更具優勢。此外,股指期貨是保證金交易,投資者只需要付出少量的錢即可完成對沖,也更有利于投資者的資金管理。

  例如,2019年5月6日開盤后,市場受外圍消息影響跌幅頗深,有1400多只股票跌停,許多投資者根本沒有辦法在盤中完成股票的拋售,只能被動承受下跌風險。如果投資者可以巧妙利用股指期貨這個避險工具,在開盤時賣空相應的股指期貨合約,那么投資者就可以成功規避此次的下跌風險,獲得在開盤時成功拋售股票一樣的收益。同時,使用股指期貨完成“拋售”還可以避免后續的踏空風險,在市場恢復上漲時,只需要將股指期貨合約平倉,繼續持有股票現貨即可。對于手中沒有股票現貨倉位的投資者來說,如果市場上漲,最大的風險是踏空,可能出現的情況是目標股票連續漲停,無法成功買入。這時,如果投資者買入相應的股指期貨合約則可以成功避免踏空風險,獲得與買入股票現貨同樣的收益。

  因此,股指期貨的存在讓投資者有了更多選擇,在投資中處于更主動的位置。我們希望投資者可以正視股指期貨作為避險工具存在的重要意義,也呼吁投資者理性、正確的使用該工具,為我國接軌國際資本市場出一份力。

(文章來源:證券日報)

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