外資A股話語權與公募旗鼓相當 北上資金增配趨勢不變,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

外資A股話語權與公募旗鼓相當 北上資金增配趨勢不變
2019-05-10

  央行數據顯示,截至3月末,境外機構和個人持有A股市值1.68萬億元,距離同期公募基金持有A股市值僅差2621億元。有市場人士認為,外資持有A股的市值或很快超過公募基金,但隨著社保基金、養老金、企業年金等長線資金入場,內資機構的整體定價影響力也在提高。此外,雖然近日北上資金連續凈流出,但長期看,外資增配A股的趨勢不變。

  外資局部影響力巨大

  銀河證券基金研究中心數據顯示,截至2019年3月末,公募基金持股市值達19459.96億元。央行網站顯示,外資持股市值16838.88億元,二者僅差2621.08億元。此前,外資持股市值與公募基金持股市值相差最多時達12376.85億元。若2019年公募股票方向基金規模未有顯著增長,預計2019年外資持股市值將接近公募基金。不過,東方財富網數據顯示,4月北上資金凈流出69.85億元;截至5月9日,5月北上資金已凈流出158.89億元,加之4月以來市場波動,公募和外資持股市值也隨之發生變化。

  隨著外資持有A股市值逼近公募,外資已經成為A股市場的重要力量,其對A股的話語權也將隨之增加。若外資持有A股市值超過公募基金,會對A股產生什么樣的影響?市場人士認為,歷史數據顯示,外資對市場的短期走勢沒有顯著影響,但對部分個股板塊及A股的長期走勢影響或顯著增加。

  以北向資金為例,其持股量占不少個股的流通股比例很高。數據顯示,截至5月8日,北向資金對73只個股的持股數量占流通股比例超過10%。其中,對上海機場方正證券的持股比例分別達到36.29%和34.22%,對蘇泊爾中國國旅海康威視的持股比例也都超過25%,對貴州茅臺的持股比例為24.83%。

  國信證券研報認為,與國內機構相比,外資持股的偏好極其固定,籌碼的分布也十分集中,而且隨著時間的推移,其“抱團”的現象愈加明顯。這些特點可以從幾個方面來佐證,一是外資持股的前六大行業占其投資市值的比重超過七成,而國內機構則在五成左右;二是外資重倉行業的分布較為穩定,對于消費、金融、醫藥有明顯偏好;三是外資主要布局的是其重倉行業的龍頭公司,而且隨著時間推移,外資的成交占比在不斷上升,這也意味著外資對于其重倉股票的定價權越來越強勢。

  內資定價權仍在

  外資話語權的提升是否將導致A股部分定價權旁落?業內人士認為這一看法并不全面。

  北京某私募研究員表示,內資機構和外資機構在企業價值判斷上并沒有十分顯著的差異,但相對而言,外資對產品的業績考核周期較長,因此持股時間較長,換手率會低一些。內資機構在較短的業績考核周期下,會更加偏向對公司基本面情況的“追漲殺跌”,因此換手率也會更高一些。從這一角度看,外資更加偏向一個長期定價,內資更加偏向中期定價。此外,隨著社保基金、養老金、企業年金等長線資金入場,內資機構的長期定價影響力也在提高。

  北京某公募基金研究員認為,外資機構和內資機構一樣多元,投資理念不可一概而論,因此不可簡單地認為外資占據定價主導權。例如,外資中也有做多空策略的,并不都是長期的價值投資。內資機構也一樣,公募、私募、社保、保險等不同機構的目標收益不同,投資策略也有差異。可以確定的是,隨著外資影響力的提高,A股會表現出更多的國際化特征。

  東吳證券研報表示,隨著A股市場的外資和機構投資者占比不斷上升,散戶占比將逐漸下降,而更為理性的機構投資者占據更大市場比例,使市場表現趨于穩定并呈現全球化趨勢。隨著MSCI以更高比例納入A股,外資投資規模、機構資金占比將不斷提升,為行業龍頭帶來估值溢價,這將是MSCI提高A股納入因子對投資者目前最大的影響。從目前QFII和滬深港通合計持股市值最大的30只個股來看,這些個股的估值標準將可能隨著外資流入增多而發生變化,漸漸趨近全球估值水平。

  短期流出不改增配趨勢

  值得注意的是,近期北上資金一改過去持續的凈流入狀態,開始凈流出。數據顯示,本周前4個交易日,北上資金凈流出174.1億元。從月度數據來看,4月北上資金呈現凈流出,這是自2018年10月以來,北上資金首度出現凈流出。境內外機構人士認為,基于基本面、估值、我國的對外開放等政策,外資長期流入的趨勢不會改變。

  此外,在北上資金凈流出的同時,近期仍有不少個股被逆勢增持。具體看,若以本周前3個交易日的成交均價計算,用友網絡大華股份五糧液濰柴動力中興通訊溫氏股份的在本周前3個交易日增持金額超過2億元,被逆勢增持超過1億元的個股達23只。

  前述公募基金研究員表示,近期北上資金的凈流出主要緣于外圍市場的下跌,一些配置型資金進行了系統化減持,因此出現凈流出。事實上,在2018年的單邊下跌行情中,北上資金整體的逆勢增持趨勢十分明顯。目前A股的點位并不高,近期的下挫更是提高了A股的配置吸引力。

(文章來源:中國證券報)

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