3月通脹數據點評:豬價走強對CPI有壓力 但仍受對沖,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

3月通脹數據點評:豬價走強對CPI有壓力 但仍受對沖
2019-04-11

  事件:2019年3月CPI、PPI同比分別升至2.3%、0.4%,弱于市場預期,我們認為:

  CPI:強豬價帶動食品價格環比強于季節性。3月CPI同比2.3%,食品煙酒價格同比3.5%,拉動CPI同比1.04個百分點。從環比來看,3月CPI環比-0.4%,食品煙酒價格環比-0.6%,拖累CPI環比0.19個百分點。其中,食品價格環比-0.9%,盡管強于季節性規律,但除豬肉、鮮果價格環比上漲,其余均有所回落。而從非食品分項來看,娛樂教育、家用產品維修環比降幅較大,而衣著、交通通信環比超季節性較為明顯,或分別受人工成本上升,以及年初以來原油價格回升對CPI滯后傳導的影響。3月農產品同比貢獻大幅轉正,符合我們此前預測,主要系鮮菜、鮮果、豬肉同比大漲。春季是蔬菜、水果供應低點,加之多地低溫陰雨天氣影響,價格漲幅明顯。生豬產能下降幅度超越歷史極值,供給短缺凸顯,豬價進入快漲通道,為同比連降25個月后首次轉漲。雞蛋、水產供給恢復,價格偏弱。(興證農業團隊)

  PPI:需求繼續改善致PPI回升。3月PPI同比由0.1%升至0.4%,環比0.1%,為2018年10月以來首次轉正。在國內項目開工疊加原油等原材料價格回升的背景下,PPI自2月起已出現企穩跡象,與近兩月PMI分項中的價格指標明顯回升走勢一致。值得注意是,PMI數據指向繼2月大企業國內訂單明顯回升后,在金融條件轉松條件下,中小企業的新訂單在3月明顯改善,從這個角度來說,項目需求進一步提升也促進了原材料價格回升,有助于PPI環比回升。

  展望:目前仍是結構性通脹為主,豬價走強對CPI的壓力有顯現但仍受對沖力量影響。按照興證農業組判斷,4月農產品將進一步推升CPI讀數。3月生豬價格跳漲,考慮到生豬向終端豬肉價格傳導有一定滯后,后續壓力將顯現。疊加去年超低基數,4月豬肉項漲幅有望明顯上升。整體來看,參照2015年,豬價明顯回升的同時包括原油在內的其他產品價格走弱,一定程度對沖了豬價對CPI的拉升作用。從數據來看,目前仍是結構性通脹為主,因此,豬價走強對CPI的壓力有顯現但仍受對沖力量影響。

(文章來源:格隆匯)

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