信托行業:大資管變局下的新機遇,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

信托行業:大資管變局下的新機遇
2019-04-11

   投資要點

  我國信托行業面臨變革,主動管理能力為轉型關鍵:1)我國信托在監管指導下,經歷了整頓—擴張的階段,目前面臨變革和轉型壓力:2017 年出臺“資管新規”,明確行業“回歸本源”,圍繞嚴禁剛兌、去通道、 限投向等進行了嚴格限制。2)信托收入主要來自信托業務,其中主動管理類業務是信托業務收入的核心來源,以非標類融資業務為主,且保持相對較高且穩定的報酬率。3)主動管理能力為信托公司的核心競爭力,這要求公司在資產端有更強的議價能力和投資能力,負債端有更優秀和市場化的財富管理團隊。

  信托行業短期迎來監管邊際寬松,中期存在盈利預期差:1)2018 年下半年以來資管新規細則落地,在大原則不變的情況下,去杠桿節奏上有所放緩,信托行業迎來監管邊際寬松,流動性風險壓力減輕。2)短期來看,信托規模短期迎來明顯的邊際拐點變化(信托規模持續下行的趨勢逐步收斂,新增集合信托規模同比增速由負轉正); 3)中期來看 2018 年整體監管環境和政策環境偏緊,但信托報酬率實際上大幅上行,預計 2018 年新發的地產類和平臺類項目為后續兩年構建了較為堅實的盈利基礎,存在盈利預期差。

  信托具有其不可替代性,金融供給側改革背景下有望迎來新的發展機遇:1)高層表態指出我國金融體系供給過剩與供給不足同時并存,間接融資(效率和服務能力存在不足)和直接融資(股權融資發展嚴重不足)失衡。2)信托具有其不可替代性,是我國唯一能夠實現橫跨貨幣市場、資本市場和實業投資領域的金融機構,資金端通過市場化方式聚集社會資金,資產端通過跨市場配置,彌補傳統融資渠道的不足,是我國資本市場不可或缺的一部分,金融供給側改革背景下,信托業務有望迎來優化和新的發展機遇。

  投資建議:2018 年下半年以來信托監管邊際寬松,行業轉型主動盈利逐步改善,新發集合信托規模逐步上行,建議關注主動管理能力突出的公司,首推愛建集團,重點關注中航資本江蘇國信國投資本等。

  風險提示:1)宏觀經濟下行和監管超預期;2)主動管理轉型不及預期。

(文章來源:東吳證券

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