創2019年新高 市場調研熱情大爆發,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

創2019年新高 市場調研熱情大爆發
2019-01-16

  上周二(2019/01/08),機構調研熱情突然高漲:市場調研在近期(2018年末起)常常位于低于100次/日的頻率區間,市場熱情略顯低迷;但1月8號當日,機構調研樣本相比前一日上漲約500%,達到362次,為2019年新年以來市場熱情最高的一天。從行業上看,TMT(電子、傳媒、計算機、通信)、消費、醫藥、基建、工業制造類板塊受到市場較大的關注。值得注意的是,近期較為火熱的房地產板塊當日并沒有受到機構青睞,房地產當日消沉是短時現象還是趨勢,需要數據進一步的跟蹤和觀察。

  當日,屬于公用事業中電力、熱力生產和供應的聯美控股(600167)受到機構投資者聚焦。聯美控股是東北地區規模最大、效益最好的熱源、能源企業之一,業務涉及城市供熱、發電、環保新能源等領域。公司從事的主要業務包括:供熱、供電、供汽、房屋租賃、市政建設、工程施工、物業管理。公司積極推進新型的供熱體系的建設,通過組合熱電聯產、熱源調峰以及分布式微熱源,最終形成主、次、微三級協同供熱服務體系。與傳統方式相比,主、次、微熱源組網可獲得較高的能源利用率和較低的污染物排放水平,并且提高供熱安全性。公司經過多年發展,以優質的供暖質量和高質量的服務贏得了各類用戶的認可和信賴,建立了較好的服務品牌和形象。從財務上看,前三季度公司實現營業收入14.95億元,同比增長11.71%;歸母凈利潤6.38億元,同比增長36.43%;扣非后歸母凈利潤5.89億元,同比增長28.02%;公司近年毛利率浮動較大,公司在表現出較好的盈利能力的同時,卻無法獲得較穩定的市場議價能力。另外,公司在2018年大幅削減了財務費用,費用率持續下降,一定程度上體現出經營效率偏好。在現金流方面,公司前三季度出現嚴重的流動性惡化,潛在風險較高。

  期間,招商銀行中國人壽(601628)養老保險、華夏基金等86家機構及上市公司對聯美控股進行現場調研。就并購運作,行業周期等市場關注的不同問題向公司進行提問。

  調研中,聯美控股主要回復了機構關心的幾大問題:

  問:第一個問題,蘇總經營產業能力非常強,去年的時候兆訊傳媒進入上市公司提內,其他一些資產目前情況和上市公司未來的發展是否存在相關性。第二,關于并購項目,剛才也提到我們非常看好南方的供熱市場,如果要是并購的話我們有哪些并購的標準,無論是估值還是研發的收益率等等方面的考量,能不能給我們介紹一下?

  答:兆訊傳媒2007年開始做,大家看到報表每年利潤都是增長的,非常穩健的公司。當時兆訊注入進去,大家覺得兆訊是傳媒,聯美控股是做供暖,好像無關但其實有很強的相關性。這兩個行業是相對壟斷的行業,壁壘很高的行業,基本要進去是挺難的。另外是盈利很好的行業,無論是供暖行業還是兆訊傳媒將來的前景會非常好。目的是聚力打造一個優質的上市公司主體。并購標準是這樣的,可能兩個方面:一種是已經有拿到手續沒錢建但市場非常好的,一種是已經建成的按照估值來的,作為企業并購還是要火眼金睛,沒辦法用統一標準說并購的事情,每個企業參差不齊,第三方機構會計師、律師等等,還有我們自己判斷企業發展性,這兩者要相結合,很多并購是經驗做的少,形式做的多,這個可能會失敗,我們要兩者并用,一定保證并購成功,成功就是標準,而不是其他的書面上的標準。

  問:蘇總對上市公司發展給了比較明確的預期,我們跟投資者交流會比較多,大家有一些疑問,提幾個問題。第一,關于煤炭的問題,前幾年煤價處于上行周期,未來煤價出現穩步的下降,資本市場對于后期利潤的空間特別是毛利率成本端給予什么樣的預期,穩定還是往下走?第二,關于兆訊傳媒這方面,未來兆訊沒有太多資本運作,通過內生增長擴展新的鐵路局的布局,或者現有鐵路局增加廣告的投入數量?

  答:關于煤價是這樣的,基本上在沈陽地區是不會太大的波動,東北過去是煤炭凈輸出的地方,現在變成凈輸入的地方,因為很多煤炭枯竭,所以會相對比較穩定,不會有太大的降,因為煤炭是距離決定的東西,運費決定煤價多少,坑口便宜可能運費比較高,秦皇島、鄂爾多斯有降的趨勢,但也不會降的太多,我們有一個理性的判斷。供暖價格不會因為煤價降價,目前沈陽市,特別是東北還有有往上調的趨勢,已經開始在醞釀,因為環保要求增加,消費比原來負擔重一點,增加不是考慮煤價的問題,是考慮環保的問題。我們企業大部分做到超凈排放,也需要前面的投入運營費用,價格提升對聯美控股肯定是意外的收獲,沒有最后定但是已經開始醞釀了。鐵路媒體是黃金時段的起點,不是進入黃金時段,最起碼五年十年甚至更長會更高的上升期。有時候論關于脫貧的事情,脫貧的事情給錢都沒有太大用,給一個鐵路最有用,鐵路到村里才能富起來,很多地方到達不了只是給錢什么用,只有像日本農村和城市基本上沒有差距,因為新干線四通八達,現在八橫八縱沒有到達,投鐵路一定不會錯,脫貧在這里。我們不需要通過并購,并購也沒有什么東西,不會考慮資本支出的東西,市場空間是非常大,暫時不會有資本考慮。

  問:各位領導好!我這邊有幾個問題想問一下,是關于供熱的。咱們供熱并購這一塊目前對區位上有什么樣的規劃?怎么看待中小型城市的供熱標的的并購機會?第二個問題,我想了解一下這個行業內現在有一些并購為主要模式的公司,我們怎么看待這種模式?

  答:選擇方面大城市肯定是首選,大城市支付能力和價格相對比小城是好得多,這個東西不能以大小來講,收購一個企業確實有很多的方方面面,管網到底怎么樣,原來生產是什么樣的爐型,用的哪種煤,煤從哪里來,很多方面要綜合。剛才說的公司下面并購有些我們可以借鑒,大部分不是我們走的路線,我們以項目并購,能不能做,怎么做,一定是個性化的,并購不是標準化,收購涉及到人、政府,有些是合資的,有些是獨資的,有些是純個人的,因地制宜,因項目而做,一定要把它作為個性化去論,剛才講的模式好些跟我們公司有接觸,也想跟我們有合作的想法,類似于怎么樣合資,有些項目想賣怎么合作,我們會做一個成一個,企業年頭不同、性質不同、地域不同,管網收費、煤、源方方面面,我們會做的很細,不會一掃一大批,我們做一個成一個,這個東西有問題我們寧可不要,舍棄一些機會也不會陷入陷阱。

  問:外延并購方面提到在四個方面有優勢,并購原來固定設備如何處理,比如皇姑區的項目?

  答:您提到我們并購的這些項目資產是怎么處理的。我們在并購之前都會對并購的目標進行評估,比如說皇姑供暖我們在托管接手之前對它以前小的鍋爐房、管網、熱源生產設備進行了評估,評估范圍之內有一些不可用我們會進行改造或者替換,對一些可以改造的我們投入一些新的增量資金進行改造,對一些沒有覆蓋到或者對我們聯美來講它的規模或者它的布局完全不合理,或者有空檔,我們會投入一些新的資金把它建的更科學、更合理,基本上是在我們接手之前都會有一個比較詳細的策劃和測算。

  問:領導您好,我是安信傳媒分析師。我順著上面的問題繼續問一下,廣告這個行業是順周期的行業,經濟的壓力對廣告主的預算有一定的壓力,我們這邊了解到2018年下半年乃至2019年上半年廣告主預算有一定壓力甚至更加謹慎,正常一般廣告主分為兩類,第一類是品牌類的廣告主,第二類是效果類的廣告主,品牌廣告主沒有下降反而有提升,效果類廣告主削減還是很厲害,兆訊傳媒第一大廣告主是誰?一年投放額大概是多大?第二個問題,關于火車站戶外廣告投放市場,咱們主要競爭是誰?剛剛看了投放的媒體,可以說和分眾有一定對標,分眾樓宇廣告200到300億,分眾120億是月份的龍頭,第二名新潮傳媒10到15億左右,整體競爭態勢很明確的,咱們兆訊傳媒競爭是誰?

  答:經濟下行預算有些確實有下降,還有一些增長的,有的做外貿轉成國內銷售,有宣傳的需求,總體來講量還是上升的,上升沒有原來上升幅度那么大。主要還是看媒體的效果,同樣預算1個億,以前投三個媒體,平均廣告效果不一定很好,三個廣告投放步入投一個或者兩個,這樣就看出媒體存在的問題,還是對媒體信心的問題,他評估你廣告好他砍掉不是你,他砍掉傳統媒體,我們叫做新媒體。第二,目前我們競爭對手的形勢幾乎沒有,鐵路區域性的很多,區域性很多廣告效果很差,我們廣告的特點是車在動人也在動,如果僅僅兩三個點很難形成競爭性的,你要說哪一個,我確實說不出來,有的鐵路很雜,目前像我們這種模式目前是沒有的。

  問:關于工業蒸汽這一塊,工業蒸汽和下游企業黏性其實比較大,我想了解聯美控股工業蒸汽下游企業中重污染行業有沒有,如果有比重是多大,在現在這樣環保監測背景下,聯美控股是如何應對?

  答:下游企業關于環保的事情。恰恰因為環保問題我們進入工業蒸汽,才給我們帶來機會。三部委10噸、35噸以下大部分要拆除。我們相當于規劃園區的概念,園區需要我們熱電廠,環保問題驅動了這些不達標企業,你不入園還是分散不集中做肯定不行,我們集中供暖提供給他們,解決他們的供熱問題,因為環保給我們帶來機會。工業蒸汽是我們發展的東西,現在在談的也很多,有新建和并購的,我們會進行運作,這反而是一個機會。

  問:各位領導好!我是中信證券傳媒所的。我們知道鐵路這個東西尤其是高鐵消費能力非常不均衡,不同站核心大站信息擴散能力遠遠強于小站,以上背景下我有三個問題:第一,兆訊在上海、南京、濟南這樣核心大站合同的穩固程度是什么樣?第二,咱們各線城市商上刊價提價能力有什么樣的差別?第三,數字媒體業務對于不同城市有沒有更加精細化的戰略?

  答:高鐵數字媒體業務上面提到的一網打盡,網很有特點,一網打盡大魚小魚都能做生意。全國北京、上海一級站省會城市全覆蓋,我們覆蓋所有站點80%。這個媒體特點最少一站一賣,可以十個站點,可以一個省,也可以經濟帶,比如北京到天津渤海灣,華東上海到幾個省的,廈門到深圳等等,有很多靈活的組織,農村到縣級站也可以賣,單獨賣上海站也可以賣是不同的價格。同算全國聯網一起播我們價格最便宜的,如果個性化買,我們有春節段、五一段所有段都可以,但是價格都不同。我們刊根據不同的情況我們產品是非常靈活的。第二,上刊價格每年都會有提升,因為站點增加多了,GDP的提升,廣告正常每年都會提,以前也是這樣的,往后也會這樣的。

  問:各位下午好!我是廣發證券的研究員。今年看到蘇總在今年下半年市場不太好的情況,二級市場股權增持比較大的,履行上市公司董事長職位有一定的跨度,2018年做這么大的增持,對未來有什么判斷,我們賣方希望看到相對確定的增長,我們主業既然確定了未來的業績展望更確定性的增長,這是相對比較感興趣的?2018年比較多的上市公司老板不是因為上市公司業務出現問題而是股權質押等等的問題,我們就想請教一下蘇總其他產業現金流的情況,今年拿出這么多錢增持對自己總體盤子的影響或者判斷?

  答:為什么增持呢,我覺得這個企業太好了,大家覺得二級市場有很大的機會,如果自己看就覺得我們股票是最漂亮的,我自己是心里最有數的,2017年是9.22億凈利潤,今年是非常樂觀的增幅,賬上有這么多的現金,我們設備管網是有序的,我們這兩個生意沒有兆訊的時候(兆訊未并入上市公司前),可以一天不吃飯,不能一天不供暖,沒有什么生意比這個生意更好,互聯網今天不變明天變,制造業也會變,我們每年增長只會增加不會減少,為什么今年花十多億的增持,我覺得我們股票太好了。第二個問題,我們質押率很低,聯美大集團跟聯美控股的風格是一脈相承,還是非常謹慎的,對負債、資產質量是一貫的風格,聯美集團的風格貫穿到聯美控股,不存在集團影響到上市公司,如果一年前還有疑問,過去嚴寒還是這樣,相信大家不會出現因為我的別的產業影響到上市公司,這個公司嚴重低估,如果我選擇還會繼續買,當然不能買太多了,還要考慮市場流動性的事情,我今天講大家可以去研究,這個公司值不值得買,是不是嚴重被低估,從發展前景、穩健程度和后勁。聯美控股是一臺12缸的汽車,才用了6個缸在行駛,后勁非常足。

  問:最后補充兩個問題,關于采購褐煤煤價方面對我們業績影響很大,近十年一直穩定在300多這樣的水平,過去跟煤礦合作比較好,它也是咱們成本最大的一塊。未來煤價通過什么辦法穩定,用什么措施協議增加穩定性,大家會擔心未來合作會不會哪一天供應商有什么波動或者人事的變動,這些對我們煤價產生沖擊,如何解決這個問題,對穩定整個職場這塊預期其實挺重要的,這是第一個問題,就是煤價存量對未來穩定的計劃。第二,煤的增量這一塊,未來向全國鋪開,并購項目全國來看,會形成很多熱電聯產項目,新增的項目是否受到煤價影響越來越大,會不會向大型的國企神化他們來采購煤,這樣煤價就增加了,如果我們希望煤價穩定是否限制這一塊的擴張,這塊還是往坑口煤炭價格維持穩定的方式,還是跟現有煤礦合作往他們周邊布局?

  答:剛才講原有區域的煤價不存在你想的問題,我們公司(集團)有煤礦在鄂爾多斯,天天也在研究煤價的走勢,煤價未來幾年歸平穩的價格,有些地方開始有下降,有些地方沒有下降,大宗商品不像前幾年大漲或者斷崖式下降,煤是國家主要能源,國家還在管這個事,基本會在正常水平上面。作為我們來講,我們針對霍林河煤設置爐,就是煤走不遠不能下海,3000多卡下海100塊錢,5500多卡也是100塊錢,決定了只能就近消耗,我們在15年前已經考慮這個問題的,所以就會很低。另外一個角度,買賣雙方關系,相互之間的支持,霍林河支持我們很多年,在最高峰支持我們,我們最好的兩三年也會支持他們,所以生意是互利互利的,我們長協煤都簽訂了,我們煤幾乎沒有波動過,這就是做事情細節上的東西。全國肯定是因地制宜,到底在哪里、當地煤種怎么樣、爐型什么樣,總體煤價是平衡的概念。

  問:各位領導好!我是中金公司研究員。我主要了解一下關于新收購兆訊傳媒的一些情況,剛剛蘇總的介紹提到兆訊傳媒業績對賭年化增速25%,當前市場上營銷板塊有一些顧慮,隨著宏觀經濟的下行可能廣告主對于廣告支出預算有所收獲,我想問一下各位領導是不是也有這方面的顧慮,我們兆訊未來比較高速的增長是否主要來自于廣告主的預算由其他媒介來轉移到我們高鐵媒介這樣一個因素,兆訊自身來講未來通過哪些方法來維護客戶或者拓展客戶?

  答:剛才講高鐵媒體也是剛剛的一個起點,原來綠皮車的時候,廣告沒有什么特別的效果和吸引力,但現在娃哈哈等大的品牌廠商都主動找上門來做,說明這是個有非常高的到達率、收看率的媒體。至于整個預算的減少,可能有兩個方面,既有減少的,也有增加的,出口減少了就考慮國內消費,老的企業有減少也有增加的,也有一些原來做外貿的,現在變成做國內市場這樣的很多。現在兆訊還沒到這個程度,遠遠沒到研究這個事情,導入已經很多了,原來做傳統電視廣告的,我們在行業內都知道基本上衛視只有兩個盈利剩下都虧錢,廣告幾乎很少。以前還有新聞可以看看,現在有手機,以前看電視連續劇,現在都在網絡上看,現在基本上沒有人看電視的,所以才會導到我們這里或者其他形式的戶外媒體,這個問題可以看看分眾的規模和盈利,我們離那個還很遙遠,因為剛剛才起步,市場空間還很大。相信你坐過高鐵,沖擊力很強的,廣告到達率和收看率,百分之百的看到,廣告效果非常好。

  問:第一個問題,關于52億現金針對現有的規模,行業內上市公司是少有的,未來有什么樣的潛力,未來計劃怎么用?第二個問題,介紹現有管網最新的情況,以及新增管網建設的情況和計劃?第三個問題,關于熱源廠,我們熱源廠最新的能力和產量計劃怎么樣?新的熱源廠現在建設情況和計劃?

  答:謝謝提問。我先回答一下供暖管網的基本情況,目前的管網覆蓋了渾南區、皇姑區、大東區、鐵西區、于洪區。管網建設每年都有新增的建設,還有一些舊的管網技術改造,正像您剛才做說的一樣,我們供暖的管網是我們競爭的出發點,下一步管網的建設會更加合理,布局更加具有戰略性,這是第一個想跟您交流的話題。第二,熱源廠供熱能力這一塊,我們將來熱源建設會隨著市場的需求不斷的進行新的熱源建設。隨著后續市場不斷的開發,根據市場開發的腳步逐漸投入新的熱源建設,這樣可以避免建設的浪費,也可以把效率提到最好。現在還有1億平方米左右的建設能力,等待后續的市場開發,我們會逐漸投入建設。關于新的熱源廠的設計基本上到了比較好的階段,2019年供暖季開始投入供暖。蘇壯強:50多億的資金有募投要建設的資金,我們外延除了自己要新建以外,還有一些并購,我們去年看的很多項目不下100個,我們一定要有一個火眼金睛來篩選項目,很多人說對賭三年,對賭三年后那第四年怎么辦,我們不會收購對賭三年業務拼湊業務,今年落地項目會相對多,整個行業的資產價格也都下降了,說句實在話去年也是公司有意在控制節奏的,預計價格肯定會下來,那今年肯定多一些落地,都在看也都在談,肯定是一個博弈的過程。

  問:咱們手上錢很多,大家擔心咱們投向萬一出現不好的項目會拖累我們業績,我們怎么能讓在座各位投資者能夠相信我們有這樣一個眼光,投的項目都是萬無一失的?

  答:歷史走過來相信大家都看見了,未來怎么相信,我真的沒辦法量化。我覺得應該看以往,我們注入的公司有些都是并購過來,放在上市公司體內發展,不是口頭承諾,用歷史去說話最能相信,我們認真做事,做每一個事情一定是很認真的。

  華林證券(002945)總部投顧團隊,以上資料由鄧奕超整理。鄧奕超:華林證券總部研究員,英國薩里大學投資學碩士,曾代表大學參加全英投資競賽。推崇價值投資,擅長量化研究。專注于熱點輪動和TMT板塊。在眾多品種中,為投資者挖掘一系列被低估的優質標的。

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