嗶哩嗶哩(BILI.O):創作者的時代 擁抱UGC視頻內容崛起,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

嗶哩嗶哩(BILI.O):創作者的時代 擁抱UGC視頻內容崛起
2018-12-28

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  機構:東方證券

  核心觀點

  注意力是數字時代的貨幣,以UGC為主的開放平臺是未來發展趨勢。我們認為,Youtube深刻改變了傳媒和娛樂產業,改變了生產、分發和消費媒體的主體,創造了MAU19億的高流量產品,是全球領先的UGC視頻平臺。

  B站與Youtube的相似性:

  1)內容生態,二者均為5-10分鐘中短視頻為主,PUGC/UGC流量占比80%以上,自由分發機制;

  2)受眾人群,二者均受年輕人喜愛,youtube在美國年輕用戶覆蓋率達94%,B站82%的用戶均為Z世代;

  3)社交方式,區別與傳統PGC視頻平臺,兩者均基于UGC內容形成的社區生態,帶來更強的互動性和用戶黏性(尤其B站彈幕生態)。

  自由分發機制、向創作者付費、全年齡段、互聯網成本下降四大因素推動Youtube成為全球社區社交頭號產品。

  1)Youtube是最早及最大的免費全球視頻分發產品,2017年每分鐘超過400小時的視頻上傳到youtube;

  2)最早持續向創作者付費(2007年起,55%廣告收入分成給作者),收入分成體系給予創作者更多持續創作好內容的動力;

  3)全年齡段,youtube與新聞、體育、政治等諸多PGC內容機構合作,滿足全年齡段用戶需求;

  4)互聯網成本下降、智能手機普及從供給需求兩端催生內容爆發。B站邏輯與其相似,產品流量有望持續增長。以Youtube為參考,考慮僅年輕人/全年齡段兩種情況,我們預計B站MAU有望達3億,B站用戶數具有很大潛力。

  結論:用戶數量和商業模式的演化是決定B站商業價值的核心因素和爭議點。B站仍處于商業化早期,游戲、廣告、直播及增值服務均有潛力。B站目前人均ARPU值僅3.0元/月,變現潛力仍有較大提升空間。

  財務預測與投資建議

  我們預測公司2018-2020年每股營收入分別為14.8/21.1/27.5元/股。由于B站仍處于商業化初期,凈利潤為負,營收有較大增長空間。采用“市銷率法”進行估值,可比公司19年平均市銷率5.1倍,給予公司19年5.1倍市銷率估值,目標價為107.6元/股(即15.50美元/股),首次給予買入評級。

  風險提示

  行業監管加劇、行業競爭加劇、新游流水不及預期

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(文章來源:東方證券

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