債務違約 頻繁賣子 銀億股份現轉型后遺癥,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

債務違約 頻繁賣子 銀億股份現轉型后遺癥
2018-12-25

  繼成為第一家被強制復牌的上市公司后,銀億股份(000981)再次因為債券違約受到市場的強烈關注。

  12月24日,銀億股份公告稱,因短期內資金周轉困難,致使發行的“銀億房地產股份有限公司2015年面向合格投資者公開發行公司債券(第一期)”(以下簡稱“15銀億01”)未能如期償付應付回售款本金。

  同時,公司還公告稱,公司全資子公司寧波銀恒房地產開發有限公司擬與上海奧譽置業有限公司簽訂《股權轉讓協議》,寧波銀恒房產擬向上海奧譽置業轉讓其控股子公司安吉銀瑞房地產開發有限公司(下稱“安吉銀瑞房產”)66.47%股權,上述股權轉讓完成后,公司將不再持有安吉銀瑞房產任何股權。

  或受此消息影響,12月25日,銀億股份開盤即下跌,報收3.30元/股,跌幅為6.25%。

  債務違約

  公告顯示,“15銀億01”由銀億股份于2015年12月24日發行,發行量為3億元,債券期限為5年,債券票面利率為7.28%。

  按照約定,該筆債券的兌付日為2020年12月24日。不過,投資者有權在債券存續期的第3年末行使回售選擇權,回售部分債券的本金兌付日為2018年12月24日。

  同時,發行人有權決定是否在本期債券存續期的第3年末調整本期債券后2年的票面利率。今年11月,銀億股份已經將債券的票面利率上調了150BP(1.5%)至8.78%,意圖“挽留”投資人。

  但是投資者似乎并不買賬。

  11月19日,銀億股份公告稱,“15銀億01”的回售申報數量為2.99萬張,回售金額約為3.22億元,剩余托管量只有2670張。也就是說,有99.91%的債券持有人選擇了在第3年末行使回售選擇權。

  截至今年9月末,銀億股份的資產負債率為59.03%;公司貨幣資金為12.27億元,同比減少70.35%。今年前三季度,公司實現的營業收入為63.62億元,同比減少25.03%;歸母扣非后凈利潤為1.57億元,同比減少67.99%。

  可以發現,銀億股份盈利能力出現了明顯下降,且資金流動性比較緊張,以致于無法償付大規模的回售。

  事實上,在半個月前,中誠信證券評估有限公司(以下簡稱“中誠信”)就將銀億股份的主體信用等級由AA下調至BBB,將15銀億01、16銀億04、16銀億05、16銀億07的債項信用等級由AA下調至BBB,并將公司主體及上述債項信用等級繼續列入可能降級的信用評級觀察名單。

  那么,銀億股份將如何化解此次債務違約的危機?

  公告指出,公司及實際控制人擬通過加快應收賬款回款、處置部分子公司股權及資產等方式繼續為公司債兌付籌集資金,爭取短期內盡快確定資金到位時間。此外,公司未償債期間,將不向股東分配利潤、暫緩重大對外投資、收購兼并等資本性支出項目、調減或停發董事和高管工資及獎金、主要負責人不得調離。

  頻繁賣子轉型

  為緩解資金壓力,銀億股份轉讓了控股子公司安吉銀瑞房產的66.47%股權。

  公告顯示,本次股權轉讓擬以安吉銀瑞房產的股東權益為作價依據,在參考相關評估數據的基礎上,經雙方共同協商后確定安吉銀瑞房產66.47%股權轉讓價為8739.82萬元(對應的本次擬轉讓的安吉銀瑞房產66.47%股權的注冊資本金為3323.5萬元),已形成的股東借款本金及利息、其他應收款合計為57525萬元,上述金額總計66265萬元。

  2017年以及2018年前9個月,安吉銀瑞房產還未產生營業收入,凈利潤分別為-2.56萬元、-1.41萬元。

  公告指出,出售安吉銀瑞房產是為了進一步優化資源配置,符合公司發展戰略。本次交易有利于公司集中優勢資源促進公司的持續發展,盤活存量資金,對公司業績將產生積極影響,預計獲得收益約7000萬元,最終以年度審計結果為準。

  那么股權轉讓收入是否會用來償付“15銀億01”的回售?

  對此,《國際金融報》記者致電公司董秘辦,并發送采訪郵件,但截至記者發稿前,仍未能收到回復。

  自銀億股份2015年提出“多元化”發展戰略,并將核心業務從房地產變為“房地產+高端制造”雙主業格局以來,公司就開始頻繁出售地產子公司。

  2015年,銀億股份出售全資子公司寧房股份10%的股權。

  2016年,銀億股份轉讓了上海大友經濟發展有限公司和玉環銀億房產股權,所獲投資收益為3.3億元。

  2017年,銀億股份出售了舟山銀億房產公司和舟山銀億新城房產公司各83%股權,交易價格合計3.6億元。

  今年9月,銀億股份作價2.07億元轉讓控股子公司上海銀月置業有限公司51%股權。

  2017年,公司的房地產銷售和物業管理收入為41.07億元,同比下降43.67%,而制造類相關收入為80.73億元,占總收入的比重為63.55%,由此可見,銀億股份的轉型已經初見成效,房地產業務的地位已經相對弱化,而制造業已經開始在公司占據重要位置。

  一位業內人士指出,正是因為堅持“多元化”運作模式,銀億股份錯過了2015年、2016年房地產市場飛速發展的黃金時期,導致房地產業績下滑明顯。

  與頻繁出售地產子公司相反的是,銀億股份頻繁收購汽車類資產。

  2016年,公司以33億元收購了世界第二大汽車安全氣囊氣體發生器生產商美國ARC集團。2017年,公司以70.86億元收購了汽車自動變速器制造商比利時邦奇。今年,公司正在推進收購磁簧傳感器和光控傳感器制造商寧波艾禮富。

  房企密集違約?

  今年以來,除了銀億股份,房地產行業的其他債券也出現了違約,包括中弘股份的16弘債02、16弘債03,華業資本(600240)的17華業資本CP001,以及新光集團的15新光01、17新光控股CP001等。

  這5只債券均在今年第四季度發生違約。

  在這幾只債券的發行人中,中弘股份曾通過送轉、發債、增發、借款等多種方式籌款,但由于受公司主業停滯、境外收購公司虧損等多方面因素影響,中弘股份的股價連續20個交易日低于面值,最后只能落得退市下場。

  11月8日,深交所宣布終止中弘股份股票上市,隨后公司股票于11月16日進入退市整理期,在退市整理期交易30個交易日(12月27日)后,中弘股份將被摘牌。

  2018年,從房企裁員、中小房企赴港上市以及已上市公司分拆物業公司上市等現象可以看出,房企確實處于資金較為緊張的狀態。

  不過,光大證券股東收益張旭團隊發布的研究報告顯示,地產債發行的主體們并不會從此走上密集違約之路。

  張旭認為,我國債券違約的行業規律并不顯著,違約的共性更多地體現于發行人公司屬性和經營特征上。每當市場對于信用風險開始擔憂時,地產債總是收益率上得最快的幾個品種之一,但是地產行業出現債務違約的房企仍為少數。

  張旭指出,違約的規律在很大程度上體現于企業經營特征,過度多元化的主體容易出現違約。

  (國際金融報記者吳鳴洲)

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