啤酒股還有戲嗎?大摩說:完全OK,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

啤酒股還有戲嗎?大摩說:完全OK
2018-12-20

  啤酒、泡面、火腿腸,這些消費降級的代名詞一度成為了市場的棄兒。2014-2016年,啤酒行業連續三年實現負增長,啤酒企業的日子很是不好過。

  然而進入2018,關于這屆年輕人到底是在消費升級還是降級,各方討論熱烈。不經意間,人們發現精釀遍地開花、啤酒企業已經悄無聲息地開始提價與并購,儼然第二春。

  關于啤酒股的未來,讓我們看看大摩怎么說。

  首先,先亮觀點,大摩看好啤酒行業2018-2020年實現量價齊升:銷量的CAGR可達6%,價格的CAGR可達5%(>15元/升品類),上市公司行業利潤的CAGR可達23%。

  都說啤酒不健康、代表了消費降級,其實啤酒行業的機會反倒源于自身的“升級”——精釀化(premiumization)。2017年來,售價在11-19及19元以上的中高端啤酒占比開始增加。

  在大摩看來,未來幾年精釀化依然是啤酒行業的主旋律,原因包括:

  1)啤酒行業競爭開始出清,告別了惡性競爭的階段;

  2)銷量方面,精釀啤酒的國內占比(14%)遠低于韓國(23%)、德國(32%)、美國(40%),2013-2017年的CAGR也僅有9%;

  3)場景方面,精釀啤酒更適合即飲,相較于原先的裝瓶工業啤酒,溢價更高;

  4)價格方面,啤酒的均價(ASP)增速仍低于其他必需消費品以及人均可支配收入,隨著國內外品牌差價的縮小,國內啤酒行業未來可期。

  接下來,推票。精釀化的過程是伴隨著啤酒行業進入紅海,真刀真槍的廝殺和搶份額離不開核心競爭力。

  那么啤酒行業在爭搶份額的時候,什么樣的核心競爭力最為關鍵?

  大摩給了兩個答案:渠道和品牌。

  這兩點很好理解,畢竟啤酒是一種典型的消費品,關鍵就是行業里這兩方面誰比較強:

  從份額看渠道,華潤是啤酒全行業的老大(>50%),百威是精釀領域的老大(>27%);

  分省份看渠道,華潤銷量最高的省份有5個,青島、百威各有3個;

  從品牌認知度來看,華潤在全行業領先,但青島、嘉士伯、喜力在精釀領域受認可更高。

  再結合精釀化的大趨勢,還需要關注一下產品結構,看看誰家的產品結構更向高端化傾斜:基于SKU和8元/升之上的比重,這方面,百威、嘉士伯、青島要領先于華潤、燕京。

  再結合各大酒企當前的價格,大摩給出的投資建議是:

  超配(OW)華潤啤酒、重慶啤酒(600132),看好兩家的渠道優勢;

  持有/中配(EW)青島啤酒(600600)(A&H),看好公司的品牌優勢;

  低配(UW)燕京啤酒(000729),基于公司的品牌困境與不斷喪失的份額。

  不過話說回來,昨兒松老師下班買酒,本想買一直偏愛的1664和福佳白,結果看到青島1903和雪花臉譜好是便宜,嘗了嘗之后,深感質量和價格都還有長路要走。

  由此對精釀啤酒提價的邏輯產生懷疑,各位看官請自行決斷。

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