新和成漲價故事難再現,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

新和成漲價故事難再現
2018-12-20

  巴斯夫偶然的一場大火,刺激了全球維生素A的價格大幅飆升,也促使新和成(002001)的利潤出現暴漲,公司通過蛋氨酸技術突破想再造新和成,但難抵行業產能過剩。

  何方/文

  新和成12月11日晚披露了第二期員工持股計劃(草案),參加人員總人數不超過610人,籌集資金總額上限為2.05億元。

  員工持股計劃發布后,公司股價并未受此消息提振,反而在一周之內從16.52元下跌至14.84元,跌幅超過10%。

  公司是全球四大維生素生產企業之一,三季報顯示營業收入67.19億元,同比增長64.20%,營業利潤29.97億元,同比增長182.91%,眾多投資者看到靚麗報表后一片樂觀,但與之不同的是,主流投資者卻從整個行業的供需情況分析后發現,市場對維生素行業的未來前景存在著一定的悲觀預期。

  國際維生素產業經過多年的分化、改組、并購,已經形成了集中度很高的全球市場競爭格局,基本形成國外的帝斯曼、巴斯夫和中國企業三足鼎立的競爭態勢。

  在維生素行業中,維生素A、E、C等屬于需求量大的大品種,全球年需求量都是萬噸級別,這其中用量最大的就是維生素A。

  據研究機構分析,目前維生素A每年全球總產能約為3萬多噸,其中新和成產能1萬噸,占三分之一,是全球最大的VA生產企業。帝斯曼DSM擁有VA粉產能約8000噸,巴斯夫BASF約6300噸,安迪蘇(600299)約4000噸,金達威(002626)2800噸,浙江醫藥(600216)約2500噸。由于行業集中度高,行業格局基本穩定,而新和成相對國內其他企業,最大的優勢在于中間體檸檬醛的自給能力。

  維生素A的關鍵起始原料β-紫羅蘭酮在工業大規模生產中是由檸檬醛為起始原料合成,目前全球檸檬醛約60%的供應量來自巴斯夫。

  意外的是,2017年10月31日,巴斯夫位于德國路德維希港的檸檬醛裝置因技術設備問題,發生了火災,一場大火,直接影響了全球維生素原材料的供應,進而刺激全球維生素A的價格在短期內出現了大幅飆升。

  巴斯夫工廠爆炸事件致使VA價格從200元/千克,最高飆升到1400元/千克,而新和成卻成為此次爆炸事件國內企業的最大受益者,因為公司生產VA的原材料并不依賴于其他企業,已經實現了檸檬醛的完全自給,2017年凈利潤創出新高達到17億,同比增長44%,而到2018年三季度,其凈利潤再次創新高24億,同比增長高達181%。,巴斯夫工廠的爆炸給新和成帶來了利潤暴漲,業績與股價齊飛,總市值曾一度超過500億元。

  然而,隨著巴斯夫工廠的復產,VA現在價格下跌到300元/千克。此外,由于中國是維生素的重要出口國,現在維生素A的價格雖然高于歷史均價,但其中有搶出口的因素存在,業內人士預計未來維生素A價格難以樂觀。

   VE和VA有些類似,VE價格由于新增對手加入,價格可能受到影響。VE現有的全球產能已整體供大于求,市場價格從一季度的高位快速回落到目前較低價位。

  因此,由于維生素業務目前占新和成總收入比例高達70%,而這種暴利的盈利水平又難以持續,新和成維生素業務的毛利回落將是大概率事件。

  新和成另一個受關注的地方在于其蛋氨酸板塊。公司在獲得蛋氨酸的技術突破后,通過公開增發募集資金49億,計算投產蛋氨酸產能30萬噸,意圖再造一個新和成,然而,在蛋氨酸產能過剩愈演愈烈的情況下,此舉也不被看好。

  根據目前蛋氨酸2萬元每噸的價格,30萬噸產能相當于60億的營業收入,而新和成2017年營業總收入不過62億,所以此舉又稱再造新和成

  然而,全球對蛋氨酸的需求不過120萬噸,而國內現在每年需要進口20萬噸蛋氨酸,所以新和成一旦投產,雖能對國內進口的蛋氨酸起到一定程度的替代作用,但投產后一定會對現有的蛋氨酸市場斜造成沖擊。

  整個蛋氨酸行業在擴產,已經出現過剩的產能,可以預見的是新和成投產后蛋氨酸市場將面臨巨大的價格壓力。

  可以看出,無論是維生素還是蛋氨酸,都屬于強周期性產品,本質上屬于大宗產品,價格主要取決于供求關系的變化。在總需求緩慢增長比較確定的前提下,隨著業內產能不斷投放,未來預期將進入較為嚴峻的市場競爭環境中。再造新和成的計劃,從營業收入來說或可以達到,但未來的利潤狀況就不那么樂觀了。

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