交通運輸行業動態報告:旺季通達系價格戰緩和 多方原因致順豐增長,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

交通運輸行業動態報告:旺季通達系價格戰緩和 多方原因致順豐增長
2018-12-20

  報告摘要:

  事件:11月,快遞行業實現業務量58.6億件,同比+24.4%,實現收入648.3億元,同比+14.6%。其中,順豐/韻達/圓通/申通業務量分別實現3.9/8.0/8.2/6.2億件,同比分別為+14%/+45%/+31%/+32%;收入分別實現90.3/15.6/28.0/20.3億元,同比分別為+19%/+41%/+34%/+21%。

  點評:

  行業:11月業務量增速環比下滑0.8個百分點,相對穩定,符合預期;但收入增速環比下滑5個百分點,主要由于行業單價出現較大幅度的同比下滑,剔除其他收入項影響,行業單價(8.34元)同比下滑7.9%。我們認為單價出現大幅下滑主要由于兩方面原因,一方面快遞延續輕量化趨勢;另一方面電商快遞價格戰仍然持續,但在可控范圍內。從競爭格局來看,1-11月CR8集中度指數為81.3,近5個月維持穩定,停止提升,我們認為有兩方面原因,一方面是因為CR8是收入占比指標,5月以來龍頭價格戰加劇,龍頭快遞價格下降幅度大于二三線快遞,龍頭快遞業務量市占率的提升無法體現在CR8指數中,另一方面,CR8中包括順豐、中通、韻達、圓通、申通、百世、EMS以及天天,其中天天快遞估計增長受阻,對CR8指數有負面影響。

  通達系:旺季中通韻達凸顯有相對優勢,價格戰短期有所緩和。雙11期間快遞攬派高峰對快遞商網絡管理要求較高,目前具有較優網絡的韻達可以保持件量高速增長,估計中通11月單月增長也表現不俗;但仍處于網絡優化完善期的圓通、申通會通過控制件量增長保證網絡的盈利和服務質量,因此,韻達的件量增速明顯高于圓通和申通。同時,11月充足的快遞需求端及圓通、申通對件量增長的控制,短期緩和了龍頭價格戰,韻達和圓通11月單價同比下滑幅度環比收窄。

  順豐:多方面原因致增長回調。11月,順豐業務量增速環比減少4個百分點,單票收入同比增長4%,所以整體收入增速環比也出現下滑,環比下降2.5個百分點。順豐業務量增速下滑主要是受傳統快遞業務下滑影響,有三方面原因,其一宏觀經濟下行影響時效件增速,其二公司主動對經濟件中質量較差的客戶進行調整,尋求增長與利潤上的平衡,其三部分快遞產品重分類歸為重貨和冷鏈。而公司快運、冷運以及同城配三大新業務目前增長態勢依然向好,因此,單票收入高的新業務收入占比提升導致公司整體單票收入同比出現增長。

  投資建議:通達系中真正龍頭需要較長的時間窗口去累積成長,順豐處于高投入期,且與宏觀經濟相關性較明顯,短期利潤承壓,關注長期投資價值;看好明年社保改革風險消化以后,通達系充分競爭出的真龍頭企業投資機會,以及順豐股價調整后的長期投資買點。

  風險提示:宏觀經濟下行,行業競爭加劇,政策風險

(文章來源:東北證券

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