中順潔柔:股權激勵落地 成長潛力有望進一步釋放,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

中順潔柔:股權激勵落地 成長潛力有望進一步釋放
2018-12-20


K圖 002511_2

  事件:公司推出2018年股票期權與限制性股票激勵計劃,擬向共計4772名對象授予4481.6萬份股票期權及限制性股票,主要激勵對象為中層管理人員&核心技術人員。其中期權行權價8.67元/份,限制性股票授予價格為4.33元。公司業績考核標準以2017年為基數,2019-2021年收入增長不低于41.6%、67.1%、94%。此次股權激勵總費用3976萬元,2019-2022年分別為1784.8/1343.5/760/88萬元。

  點評:

  收入目標直指百億,彰顯公司發展信心。根據股權激勵考核條件,2021年公司收入預計90億元,規模較大,彰顯發展信心。根據2018年Q3收入增速21.74%推演,我們判斷2018年收入增速約達20%左右,從而2019-2021年同比前一年收入增速約18%/18%/16%,維持穩健發展態勢。

  紙漿價格下跌,有利于盈利能力改善。此次激勵條件中并未包括利潤考核目標,我們判斷與公司原材料主要為紙漿有關。紙漿成本占生產成本約50%-70%,紙漿為國際大宗,與國際供需格局相關度較高,由于供給方面巴西Suzano與鸚鵡Fibria合并導致價格協同性增強,中長期新增產能有限,漿價長期走勢較難判斷,但是下游需求不振,港口庫存較高,短期下跌趨勢確定,最新外盤報價已經出現近5%跌幅。根據我們測算,紙漿下跌10%,毛利率可以實現2.5-3.5pct的提升,盈利改善明顯。

  渠道持續擴張&改進是公司收入增長最重要動力。生活用紙主要渠道包括經銷商渠道(GT)、KA、電商及商銷,公司近幾年皆實現重要突破且保持快速增速,但是未來發展空間仍然較大:1)GT目前仍有1000個城市為空白市場,2)電商渠道可以通過差異化策略搶占線上份額,3)商銷團隊組建完成,我們預計未來發展空間較大。

  盈利預測與投資評級:我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.32/0.39/0.47元,對應 PE 分別為26.5/22.1/18.3倍。公司維持收入成長期,維持“強烈推薦”。

  風險提示:人民幣大幅貶值、渠道拓展不達預期素。

(文章來源:方正證券

免責申明: 1、本站涉及的內容僅供參考,不作為投資依據,依此操作風險自擔。
2、本站部分內容轉載自網絡,如有侵權請聯系微信 nmw160 刪除。
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml ticai.xml

中順潔柔:股權激勵落地 成長潛力有望進一步釋放,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

青海快三规律