西王食品:業績符合預期 無需過分憂慮可交債減持壓力,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

西王食品:業績符合預期 無需過分憂慮可交債減持壓力
2018-12-20

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  投資建議:維持 2018-20 年 EPS 0.60、0.67、0.74 元,參考可比公司給予公司 2018 年 18 倍 PE,維持目標價 10.8 元,增持。

  業績基本符合市場預期。公司發布 2018 業績預告,預計 2018 全年凈利潤 4.5-4.7 億元,同比 30%-35%,公司年初變更會計政策,調整后 2017Q4 歸母凈利潤為 1.1 億元,由此計算,預計 2018Q4 歸母凈利 1.2-1.4 億元,同比 7%-26%,業績基本符合市場預期。

  食用油板塊穩健增長,保健品板塊成本紅利明顯。食用油板塊,公司加強渠道建設、開拓餐飲渠道,目前經銷商數量超 800 家,預計全年終端數有望達 18 萬家,疊加公司加強京東等新通路渠道建設,預計全年收入增速 10%左右。成本端玉米胚芽價格仍處低位,受益于此預計食用油板塊全年毛利率有望保持 45%高水平,板塊業績雙位數增長問題不大。保健品板塊,北美地區傳統渠道動銷恢復正常,此外公司加強電商渠道開發,預計 Amazon 渠道收入增速有望達 50%。國內公司深化與阿里系平臺的戰略合作,預計 2018 年 Kerr 國內營收有望增長 50%達 3 億元左右。成本端乳清蛋白粉價格保持低位運行,公司已經鎖定低價格至 2019Q2,預計保健品板塊業績有望加速增長。

  大股東發行可交債意在降低質押率、無需過分憂慮減持壓力。12 月5 日公司公告顯示大股東西王集團擬發行可交債,我們認為大股東此舉主要意圖為債券型融資,意在降低質押率過高導致的潛在風險。當前公司股價處近兩年低位,遠低于定增價格,預計未來大股東減持幾率不大,無需過分憂慮減持壓力。

  核心風險:宏觀經濟下行的風險,食品安全問題發生的風險。

(文章來源:國泰君安

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