拓普集團:輕量化底盤和智能駕駛產品打開增長空間,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

拓普集團:輕量化底盤和智能駕駛產品打開增長空間
2018-12-20

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  投資邏輯:公司是減震降噪 NVH 產品龍頭,逐步向輕量化底盤和智能駕駛汽車電子產品拓展。公司以汽車 NVH 產品起家,后切入汽車輕量化底盤,拓展汽車電子產品(電動真空泵和自動駕駛執行模塊的智能剎車系統),2017 年收購福多納切入高強度鋼底盤,形成了 NVH/輕量化底盤/汽車電子三大產品格局。

  短期:NVH 業務隨行業增速放緩承壓,但憑借與優質客戶(吉利/通用)的綁定,預計增長穩健。公司減震器/內飾功能件主要供貨于吉利/通用/上汽等客戶,吉利 2018 年逆勢增長支撐 2018 年業績,通用全球項目 16.8 億元訂單(周期 6 年)于 2019 年量產,預計 3-5 年內放量對業績形成一定支撐。

  中期:輕量化鋁合金產品和福多納高強度鋼底盤產品逐步放量。公司輕量化主要產品有控制臂、電池包與大型車身結構件、轉向節、輕量化底盤等,供貨于吉利、北汽、一汽、廣汽乘用車、長城等,并陸續進入特斯拉和國內造車新勢力(蔚來/威馬)供應鏈,已經進入收獲期。收購福多納(主營高強度鋼底盤)完善底盤產品布局,增厚業績。

  長期:新能源和智能駕駛領域的電子真空泵和智能剎車系統打開長期增長空間。公司成功開發新能源汽車標配的電動真空泵,并在國內率先研發智能駕駛執行層的關鍵模塊智能剎車系統。目前電動真空泵更新到第二代,隨客戶導入逐漸放量。智能剎車系統已完成樣品,最早于 2019 年量產,是智能駕駛乃至自動駕駛的長期發展方向。

  投資建議:中長期成長空間大,當前估值處于低位,給予“買入”評級。公司短期內NVH 業務隨行業增速放緩承壓,中期底盤輕量化業務隨新能源汽車業務發展貢獻增量,長期電動真空泵放量、IBS 隨著 ADAS 滲透率提升,進一步打開增長空間。預計 2018-2020 年 EPS 為 1.09、1.23、1.37 元,給予目標價21.86,對應 2018 年 20x估值,“買入”評級。

(文章來源:國金證券

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