川財證券:結構性政策保障流動性合理充裕,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

川財證券:結構性政策保障流動性合理充裕
2018-12-20

  事件

  為加大對小微企業、民營企業的金融支持力度,中國人民銀行決定創設定向中期借貸便利(Targeted Medium-term Lending Facility,TMLF),根據金融機構對小微企業、民營企業貸款增長情況,向其提供長期穩定資金來源。支持實體經濟力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行,可向中國人民銀行提出申請。同時,根據中小金融機構使用再貸款和再貼現支持小微企業、民營企業的情況,中國人民銀行決定再增加再貸款和再貼現額度1000億元。

  點評

  拉長久期,降低利率,定向扶持大型銀行對中小企業融資。中國人民銀行創設定向中期借貸便利(TMLF),向大型銀行提供較為穩定的長期資金來源,以一年為操作期限,可以續作兩次,即實際使用期限可以達到三年,比MLF利率優惠15個基點,目前為3.15%。我國銀行的負債成本與規模基本反比,即越大型的商業銀行負債成本越低,越低的負債成本意味著同等息差條件下能夠提供更優惠的貸款利率。央行定向降低大型銀行對中小企業融資的融資成本,不僅有利用控制整體金融風險水平,同時有利于切實降低中小企業的資金成本,改善商業銀行和金融市場的流動性結構,保持市場流動性合理充裕。 TMLF的出現,在降低利率的同時拉長了久期,鼓勵大型銀行配置長端資產,定向增強銀行體系對小微企業、民營企業的信貸供給能力的同時降低對短端資金面的擾動,保證我國的匯率在合理區間內運行。

  多管齊下,結構性政策仍是明年貨幣政策的主軸。在創設定向中期借貸便利增強大型銀行對小微企業、民營企業信貸供給能力的同時,中國人民銀行新增再貸款和再貼現額度1000億元以支持中小金融機構繼續擴大對小微企業、民營企業貸款。今年以來,中國人民銀行已經兩次增加再貸款和再貼現額度3000億元,取得了一定的政策效果。我們注意到,此次全球流動性收縮過程中,央行多次實行結構性政策來保障多重目標的同時達成。分類施策和精準滴管,可以解決大型銀行缺乏放貸動力和中小金融機構缺乏放貸額度問題的同時,不動搖整體貨幣政策穩健中性的目標。考慮到外圍市場仍然有較強的流動性收緊預期,我們預計結構性寬松政策和定向支持民營和中小微企業的貸款政策仍然是明年貨幣政策的主軸。

  風險提示:政策出現超預期變動;經濟復蘇不及預期;出現黑天鵝事件。

(文章來源:川財證券)

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