帶量采購致醫藥股重挫 醫藥板塊是否還值得投資,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

帶量采購致醫藥股重挫 醫藥板塊是否還值得投資
2018-12-20

  近期,國家藥品帶量采購計劃引發A股市場醫藥生物板塊持續遭重挫。盡管4+7藥品帶量采購只是試行階段,但藥品采購作為未來醫療系統改革的重要環節,以國家為單位的帶量采購是未來的趨勢。該政策對醫藥行業來說是利好還是利空?醫藥板塊是否還值得投資?

  帶量采購重挫醫藥板塊

  帶量采購靴子落地。12月6日,國家醫保局主導的“4+7”城市帶量采購在上海開標。藥品競價結果遠低于市場預期,其中阿斯利康公司的吉非替尼降價75%;正大天晴的恩替卡韋降了93%;北京嘉林的阿托伐他汀口服降價幅度超80%。此外,心血管類藥物起步降幅60%-70%。

  預中標結果出爐后,醫藥股持續調整。當日,樂普醫療(300003),貝達藥業(300558)、普洛藥業(000739)股價跌停;華東醫藥(000963)、泰格醫藥(300347)大跌超過9.5%。據測算,12月6日,一日之內,整個申萬生物醫藥板塊市值蒸發近1300億元。而市場對醫藥板塊的恐慌情緒一直延續到上周。

  所謂“4+7”,即組織藥品集中采購試點的范圍包括了4個直轄市--北京、天津、上海、重慶和7個省會城市--沈陽、大連、廈門、廣州、深圳、成都、西安共11個城市。華中科技大學同濟醫學院藥品政策與管理研究中心陳昊表示,以往的帶量采購大多是區域內覆蓋全品種,有可能出現藥品質量不夠好但價低者得的情況。而新的帶量采購候選藥品全部通過國家藥監局的一致性評價,聯合11個城市的藥品采購量來向企業購買。

  由此可以看出,此次帶量采購與以往省級集中招標采購的最大不同在于,是由國家層面主導,建立在仿制藥一致性評價已經取得階段性進展的基礎上進行的。

  以“國家”為單位進行藥品的集中采購,主要目的是為了以量換價。而以量換價的意思則是,此次帶量采購將以試點地區所有公立醫療機構年度用藥總量的60%-70%,交換通過一致性評價產品以及原研產品的最低報價。

  短期陣痛長期利好行業發展

  帶量采購對于患者來說,藥價有望因此得到降價,但對于藥企來說真的是大利空嗎?業內人士表示,改革總會觸動一小部分人的利益,先經歷一段陣痛期,而長遠來看,對醫藥行業將會產生積極影響:

  首先,改變長期保守詬病的原有醫藥銷售模式,砍掉利益尋租空間。通過一致性評價和集采,實現藥廠向醫院終端的藥品直供,制藥企業省下大量營銷費用,同時減輕患者經濟負擔和醫保財政支付壓力。

  其次,鼓勵藥企研發創新。只有產品質量達標的藥企才能通過一致性評價,使藥企的競爭回歸產品品質本身。

  第三,制藥行業集中度將進一步提高。目前很多藥品有多達幾十家藥企同時生產銷售,形成無序競爭。帶量采購政策使一款藥品的市場份額被中標的幾家藥企占有,迫使未中標藥企減少或停止該藥品的生產,把研發和生產重心投入到自身更具有競爭力的產品上去。

  上述業內人士表示,部分藥品降價幅度看起來很嚇人,但平均52%的降幅在合理的范圍之內,“中國藥品價格中有30%-50%實際上是給藥廠之外的各個環節拿走的,降下來的這部分費用原本也不會進入藥廠的口袋。”

  在該業內人士看來,帶量采購帶來的降價對企業利潤的影響是暫時的。陣痛期是肯定有的,從長期來看就是以量換價的過程,可以把利潤維持在一個合理的空間水平。更重要的是,監管部門對制藥企業的質量要求更高了,需要制藥企業真正從產品上下功夫,從生產、運營體系上提升,降本增效,整體提高我國醫療投入資源的效率。

  四維度尋找錯殺機會

  在帶量采購的背景下,醫藥板塊是否還值得投資?券商研報對于當前醫藥股的觀點,則一致認為市場的短期反應有些過激。

  銀河證券直接表示市場對此次帶量采購過于悲觀,認為近些年來藥品價格是在持續螺旋式下降之中的,行業運行的大環境就是控費降價,本次國家帶量采購試點只是推動藥價繼續下降的又一舉措,并非革命性舉措。不改變行業運行的長期邏輯,不改變行業的投資邏輯。當前醫藥行業PE明顯低于歷史同期,情緒過于悲觀,對行業保持樂觀。

  招商證券(600999)表示,對仿制藥藥企來說也不是完全利空,中標企業如愿獲得市場,未中標企業也不意味著失去所有市場,另外帶量采購政策實施過程中仍然存在不確定性。中標較多的華海藥業(600521)、京新藥業(002020)對此表示,有利于擴大相關產品的銷售,提高市場占有率,提升品牌影響力。

  此外,考慮到政策的情緒性影響,還可以關注其他醫療板塊投資機會:

  首先,器械板塊的邁瑞醫療(300760)、大博醫療(002901)、安圖生物(603658)和藍帆醫療(002382);

  其次,賣水者的依賴度會進一步提高,重點關注CRO行業的藥明康德(603259)、CMO板塊的凱萊英(002821),以及山東藥玻(600529)、艾德生物(300685)、山河藥輔(300452)等;

  第三,商業的增長要看區域醫保總盤子的變化、部分品種價格的下降不會沖擊商業,同時,大型連鎖藥店將成為更多藥品的主戰場,重點關注益豐藥房(603939)及國藥股份(600511)、柳州醫藥等;

  第四,ICL行業領軍者金域醫學(603882)。中長期看,創新藥的支付環境有望大幅改善,研發管線的價值被進一步放大,重點關注恒瑞醫藥(600276)、復星醫藥(600196)、中國生物制藥等。

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