萬科A:銷售增速繼續回升 融資優勢持續凸顯,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

萬科A:銷售增速繼續回升 融資優勢持續凸顯
2018-12-20

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  推盤主力期,銷售增速明顯回升。公司11月銷售金額同比增長55%,帶動全年累計同比回升至 16%。繼9月單月負增長后, 10-11月銷售增速大幅回升,主要系四季度是公司主力推盤期,可售資源供應充足。此外,隨著樓市降溫,優勢項目加速入市亦為去化率提供支撐。 2018年1-9月公司累計新開工面積3649萬方,同比增長40%,已超額完成全年目標(3545 萬方)。考慮到行業資金面壓力下,公司積極回籠資金,預計2019年開工意愿仍然較高,后續可售資源相對充裕,可以銷售保持平穩增長提供支撐。

  整體拿地節奏放緩,補倉更加理性。公司11月拿地有所回升,單月新增土儲金額同比增長27%。整體來看,1-11月新增土儲4585萬方(+12.5%),總地價款2639億元(+4.9%);拿地面積/銷售面積的比例為127%,與2017年基本持平,貨量得到合理補充;拿地金額/銷售金額的比例為49%,較2017年高點(53%)回落 4pc,投資強度有所回落;拿地均價/銷售均價的比例為38%,較2017年(42%)下降4pc,成本控制有所改善。

  短債壓力較小,融資優勢明顯。截止2018年三季度,公司凈負債率提升至51%, 低于行業平均水平。貨幣資金/短期有息負債的比例約1.78倍,短債壓力相對較小。四季度以來,公司發行了一筆住房租賃專項債(5Y, 20億元)、一筆境內中期票據(3Y,20億)、一筆美元中票(5.25Y, 6.3億美元),票面利率分別為4.18%、4.03%、5.35%,繼續保持具有明顯競爭力的融資成本。

  12個月目標價40.75元,維持“買入”評級。考慮到公司債務擴張帶來的利息支出增加,以及計提存貨跌價,下調公司2018-2020年預測凈利潤至334、394、440億元,對應三年EPS分別為3.03、3.57、3.98元。 當前股價對應2018-2020年預測PE為8.4、7.1、 6.4倍。 公司開工意愿積極,銷售有望保持平穩增長,財務穩健,業績保障力度較強。維持12個月目標價39.22元, 維持“買入”評級。

(文章來源:光大證券

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