鵬翎股份12億收購案獲有條件通過 標的業績受長安汽車影響大,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

鵬翎股份12億收購案獲有條件通過 標的業績受長安汽車影響大
2018-12-19

  12月18日晚間,鵬翎股份(300375)公告稱,公司擬12億收購新歐科技100%股權獲得證監會有條件通過,但還未收到正式核準文件。

  12月19日,鵬翎股份股價報收6元,跌幅1.96%。尋找新利潤點

  先來看鵬翎股份收購新歐科技100%股權的具體情況。

  據了解,此次收購案件分成兩步,第一,鵬翎股份通過支付現金購買新歐科技51%股權,交易對價為61200萬元;第二,鵬翎股份發行股份及支付現金購買新歐科技49%股權,交易對價為58800萬元。

  換言之,鵬翎股份收購新歐科技100%股權將合計花費12億元。

  值得一提的是,截至12月5日,鵬翎股份已拿出自有資金52020萬元購買新歐科技51%股權,剩余的資金差額9180萬元將于2019年1月18日前支付。

  記者發現,此次收購作價,相當于鵬翎股份目前總市值的55.6%,這個價格同時也是收購標的新歐科技(截至2018年6月30日的)凈資產的4.27倍。

  為什么鵬翎股份要花如此大的代價去收購新歐科技?

  據了解,鵬翎股份始創于1988年,是全國規模較大,集設計、研發、生產、銷售于一體的汽車零部件配套企業。

  從業績上來看,鵬翎股份2016年-2017年和2018年1月-9月實現的營業收入分別為10.88億元、11.43億元、9.25億元,同比增幅分別為10.4%、5.05%、11.42%;凈利潤分別為1.57億元、1.19億元、0.83億元,同比增幅為26.1%、-24.19%、-4.8%。

  分析來看,鵬翎股份上述時期營業收入穩定提升,但凈利潤卻開始下降,扣非后歸母凈利潤也是如此,出現增收不增利的情況。

  再來看標的企業新歐科技。

  新歐科技主要從事汽車密封條產品的研發、生產與銷售業務。主要產品為汽車整車密封條,包括門框密封條、窗框密封條、車門內外水切、前后擋風玻璃密封條、發動機艙密封條等。

  2016年-2017年和2018年1月-6月,新歐科技實現營業收入分別為41647.94萬元、45054.64萬元、23253.6萬元,扣非后歸母凈利潤分別為6104.81萬元、6542.81萬元、4029.25萬元,相當于同期鵬翎股份扣非后歸母凈利潤的43.99%、65.18%、81.5%。

  此外,交易方(歐亞集團(600697)、宋金花、解東林、解東泰、清河新歐)承諾2018年-2020年新歐科技扣非后凈利潤分別不低于0.8億元、1億元、1.2億元,年復合增長率為22.47%。

  對此,鵬翎股份表示,公司本次交易能夠獲得具有較強盈利能力的優質資產,進一步推動公司業績的提升。業績或看長安汽車臉色

  不過,記者發現,新鷗科技能否完成業績承諾存在較大不確定性。

  鵬翎股份在收購方案中對新鷗科技未來的業績做了預測。

  方案顯示,2018年1月-6月,新鷗科技的凈利潤為3909.67萬元,扣非后凈利潤為4029.25萬元,其在2018年上半年已實現過半的業績承諾。根據歷史經驗,新鷗科技下半年業績通常優于上半年,如,2016年下半年和2017年下半年,新鷗科技營業收入占比分別為全年的58.02%、51.39%,均超過50%。另外,新鷗科技還有較多訂單在手。因此從歷史經營情況來看,2018年業績承諾具有較高的可實現性。

  那么,真如鵬翎股份預測的一樣業績承諾具有較高可實現性嗎?

  據了解,2016年-2017年及2018年1月-6月,新鷗科技對前五大客戶的銷售額占各期銷售總額的比例分別為95.97%、96.48%和97.01%,其中,長安汽車為新鷗科技第一大客戶,報告期占比分別為79.67%、67.35%和64.19%。

  也就是說,長安汽車事實上是新鷗科技的第一大“金主”。

  而記者發現,這位“金主”近期似乎遇到了經營“瓶頸”。

  顯示,長安汽車2016年-2017年和2018年1月-9月營業收入分別為785.42億元、800.12億元、498.52億元,同比增幅為17.63%、1.87%、-3.07%;凈利潤分別為102.77億元、72.08億元、11.71億元,同比增幅3.57%、-29.86%、-79.98%。

  對此,一位汽車行業分析師向IPO日報表示,長安汽車的業績下降,勢必會影響到其對供應商相關零部件的采購,因此鵬翎股份的業績有很大概率會受到影響,特別是在長安汽車2018年前三季度的營收和凈利均同比下降的情況下。

  另外,顯示,截至2016年末、2017年末和2018年9月30日,長安汽車存貨余額分別為73.04億元、46.66億元、64.45億元,同比增幅為-10.15%、-36.12%、-34.74%。而截至2016年年末、2017年年末,長安汽車原材料賬面金額為4.73億元、4.62億元。

  長安汽車在原材料的儲備上也開始減少。

  那么,在第一大客戶減少原材料儲備和業績下降的情況下,新鷗科技業績能否保持穩定可持續的提升?

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