渤海證券:需求不足有賴財政發力信用擴張仍待管道疏浚,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

金投資訊

渤海證券:需求不足有賴財政發力信用擴張仍待管道疏浚
2018-12-19

  本周貨幣市場利率延續震蕩,截止12月12日,7日Shibor利率收于2.626%,較上周同期微升4.5bp。

  就外圍環境而言,美國失業率繼續低位徘徊,非農就業數據雖不達預期,但良好的就業現狀仍對美國12月加息形成支持;立足中期,全球需求增長勢弱和大宗商品價格下跌將令美國加息步伐放緩,加息接近尾聲的跡象日漸顯現。歐日方面,兩大經濟體擴張不同程度承壓,這為QE退出設置了障礙,加之歐元區事件沖擊未解,其相對于美國的比較劣勢將維持,由此利于強勢美元的延續。

  就國內環境而言,盡管貿易順差有所改善,但是進出口增速的顯著回落意味著需求的承壓,出口搶跑的后遺癥開始顯現;物價水平方面,CPI同比維持震蕩的同時,PPI同比持續大幅走弱,需求不足帶來的通縮陰影正在彌漫;信貸數據中,中長期貸款同比少增說明企業對需求的前瞻并不樂觀,但是居民部門加杠桿的勢頭則并未減緩,中長期和短期新增貸款雙雙多增。需求不足和資產負債表修復訴求的相互加強是壓制目前國內經濟增長動力的關鍵所在,這既要進一步呵護需求、實現補位,還要協助企業和居民部門平穩完成資產負債表修復,恢復其需求擴張能力,更為重要的是要通過改革增強市場活力、優化資源配置,提升全要素生產率。

  綜上所述,盡管美聯儲加息愈加接近尾聲,但是短期確定的加息行為仍對國內貨幣調控形成掣肘。此外,資產負債表修復訴求的抬升令貨幣政策對穩增長的作用難如人意,財政刺激發力和貨幣傳導機制的疏浚方是根本所在,于是宏觀流動性環境的進一步寬松并不現實,7日Shibor利率將維持震蕩。

  風險提示:全球貿易爭端負面沖擊超預期

  (責任編輯:HN888)

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