CFO閃電辭職與應收賬款融資之間 正榮地產高增長隱患清晰可見,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

CFO閃電辭職與應收賬款融資之間 正榮地產高增長隱患清晰可見
2018-12-06

  截至12月6日,正榮地產股價報收4.89港元/股,離上市初3.99港元/股的發行價僅一步之遙。跟萎靡的股價形成強烈反差的是,不久前,正榮地產宣布提前兩個月完成全年千億目標,挺進房企銷售排行榜前20強。

  高速增長帶來的弊病在危機爆發前就開始顯現。財報顯示,公司流動負債三年半時間增長了兩倍多,未償還借款也在上升。大筆的銷售回款并未用來降低銀行債務,而是不斷在地產業務上滾雪球。

  與此同時,對于正榮地產而言,高管離職已不是新聞。11月12日,財務總監突然離職。在此之前的2月27日、28日,副總裁王本龍、行政總裁林朝陽先后離職;8月27日,聯席行政總裁林朝陽離職。正因如此,投資者的質疑也越積越多,今年高管離職為何如此頻繁?臨近年末制作財務報表時,財務總監卻突然離職,是否與公司高負債有關?既然銷售業績提前完成,為什么不將借款及時歸還,卻用應收賬款繼續融資?12月5日,投資者網研究員致電正榮地產,并向公司董秘鄺燕萍發去采訪函,截至發稿仍未收到任何回復。

  危險的應收賬款融資

  11月末,正榮地產宣布公司前十月實現1148億元,提前兩個月完成全年千億目標,增速位列房企前十名,銷售量為前20名。利好消息也難挽二級市場頹勢,近期公司股價始終在4.8港元/股徘徊。

  2014年至2018年,正榮地產銷售額每年翻一番,從169億元增至如今的1148億元,但正是這不同尋常的高增長,為公司埋下了隱患。

  財報顯示,公司流動負債三年半時間增長了兩倍多,從2014年的252.15億元,增加到2018年6月末增加到1070億元。而與此同時,公司未償還借款增加了100億元,銷售額倍數增長,借款數額只增不減,這意味著大量的銷售回款并未用來降低銀行債務,而是不斷在地產業務上滾雪球。

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(思維財經根據公開資料整理)

  激進的正榮地產如今只能靠增加借款來緩解負債。11月29日,正榮地產公告,公司擬發行一筆10.84億元購房尾款應收賬款的資產支持證券,發行資產支持證券所得款項預期會用作償還集團的債務。

  有市場人士分析,在房地產行業,通過應收賬款融資的案例并不常見,應收賬款能否收回來存在不確定性。利息往往較一般的融資成本高,很可能會影響公司利潤。房企之所以選擇這種融資方式,或因融資需求迫切,又缺少其他融資渠道。

  值得一提的是,這并非正榮地產首次借道應收賬款融資。今年4月10日,正榮也發行了一次購房尾款應收賬款的資產支持證券,并以此獲得24.21億元的現金,表示“預期會用作償還本集團的債務”。

  制作財報期財務總監突然離職

  9月份以來,正榮地產更是加大境內外融資力度,除前述ABS融資外,還分別融了一筆3年期20億元的公司債,票面利率為6.4%;一筆3年期2.8億美元債、一筆1年期0.7億美元債,票面利率均為12.5%。近期,正榮地產控股股東又將5.75億股抵押,占總股本13.95%,未說明用途。

  正榮地產在債務壓力上突飛猛進之時,財務總監突然離職。11月12日,正榮地產公告稱,談銘恒已辭任公司財務總監及聯席公司秘書。談銘恒此前曾立下目標,公司的凈負債率會控制在120%以內,有可能會在100%之內。預計下半年到年底,短債比例會控制在整個有息負債的30%以內。

  但正榮地產中期報告顯示,公司仍有833億元的流動負債以及237億元的非流動負債,短期負債有260余億元,凈負債率下降到了171.8%,但仍居于高位。

  同樣的,對于始終低迷的股價,上市公司也一直保持緘默。截止12月6日收盤,正榮地產股價報4.89港元,與上市后最高價6.64港元相比,下跌近30%,離破發已是一步之遙。

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(機構對正榮地產投資評級)

  更為尷尬的是,今年9月之前,投資機構對正榮地產的綜合評級為“減持”,直到9月10日發布半年報后評級才勉強維持到“中性”。即便如此,正榮地產股價依然在下挫,并在9月24日創下4.1港元/股的新低,幾近破發。

(文章來源:思維財經)

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