2019年度投資策略:剖析子行業動因 尋找抗周期玩家,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

2019年度投資策略:剖析子行業動因 尋找抗周期玩家
2018-12-06

  【投資要點】

  2018年年初至今(11月30日)申萬休閑服務行業下跌10.66%,跑贏上證綜指11.08pct,跑贏滬深300指數10.63pct,在申萬一級行業中漲跌幅排名第二位。漲幅排名居前主要由于權重股的亮眼表現,中國國旅年初至今漲幅28.23%,市值占比36.54%;宋城演藝年初至今漲幅18.53%,市值占比10.83%。行業整體承壓的大背景下,部分優質個股基本面良好、業績增長靚麗,在市場預期不足的環境下更加受到追捧使得估值水平上升。子行業方面,漲幅前三名分別為:免稅(+28%)、人工景點(+15%)、人力資源(+12%)。跌幅前三名分別為:出境游(-37%)、自然景點(-32%)、旅游綜合(-31%)。目前,休閑服務板塊PE(TTM)為23.56倍,滬深300指數為10.41倍,板塊估值低于近五年均值,回落于歷史低位。

  從各個子行業的表現來看,2018年1-3季度,表現較好的子行業有免稅、人力資源和人工景區。免稅行業的增長主要來自免稅政策的不斷放寬、免稅牌照的集中以及奢侈品消費回流。人力資源行業起步較晚,目前受益于我國產業結構調整、企業轉型升級和異地擴張,處于快速發展中,經濟下行對企業的靈活性提出了嚴峻考驗,企業對于靈活用工的采納度逐漸升高,行業滲透率有望大幅提高。主題公園受益于我國旅游需求轉型,主題公園游玩內容豐富,符合大眾需求,復制輸出能力強,企業擴張動力強勁。出境游下半年受目的地特殊事件影響短期承壓,但長期發展趨勢不變,靜待行業回暖。酒店行業Revpar存在放緩趨勢,但依靠中端酒店提價和加盟輸出業績仍有一定支撐。

  【配置建議】

  休閑服務隸屬于可選消費,社會消費品零售總額統計中并不包括服務型消費,且休閑服務增長部分來自內部消費結構的升級,我國消費支出也有向可選消費轉移的趨勢,因而我們認為休閑服務的景氣程度和宏觀經濟以及社零消費數據并不是簡單的正相關關系,不同細分領域因為增長驅動因素差別較大,挖掘驅動因素與宏觀經濟相關性較弱的子行業,依然存在穿越周期的機會。

  推薦個股:中國國旅科銳國際宋城演藝。后期經濟回暖,可關注前期跌幅較大,業績彈性較大的出境游龍頭企業。

  【風險提示】

  行業重大政策變化;宏觀經濟持續低迷;地緣政治風險;

(文章來源:格隆匯)

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