申萬宏源:新奧股份買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

申萬宏源:新奧股份買入評級
2018-11-09

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  事件:公司擬進行重大資產購買,交易標的為日本東芝的LNG業務子公司ToshibaAmerica LNG Corporation(TAL)100%股權及Toshiba EnergySystems & Solutions Corporation(TESS)簽署的LNG業務相關合同的權利與義務,標的作價1500萬美元,同時TESS向公司境外子公司支付8.21億美元的合同繼承對價。

  收購東芝美國LNG業務,輕資產布局北美天然氣。公司收購的資產TAL已具備未來從事LNG相關活動業務的重要基礎,持有涵蓋天然氣管道輸送、天然氣液化處理、丁烷注入和港口拖船四份合約。項目正式運營后,公司LNG業務規模將從目前約10萬噸提升至230萬噸以上。美國天然氣資源豐富,2017年產量為7345億立方米,占全球20%,近十年復合產量增速3.5%,為液化項目提供豐富的原料。

  取得LNG出口終端項目生產線,加碼國際LNG貿易。公司天然氣液化合約與美國Freeport公司FLNG LIQUEFACTION 3,LLC(FLIQ3)簽訂,約定FLIQ3每年向公司提供220萬噸的天然氣液化服務,FLIQ3液化設施商業化運營時間不晚于2020年9月,合同期限為20年。FreeportLNG出口終端項目位于美國墨西哥灣,共建設3條液化生產線,總計1500萬噸以上的年產能,為全球第七大LNG項目,客戶均為國際LNG巨頭。目前1號線的客戶為日本JERA和大阪燃氣;2號線的客戶是英國石油;3號線為韓國SK集團以及東芝集團。

  Santos進入快速發展期,有望與美國資產產生協同。公司澳洲油氣資產Santos第三季度貢獻投資收益1.67億元,顯著高于上半年0.71億元,按照Santos自身戰略布局,我們認為Santos已確認完成股東回報,正在逐漸進行收益增長項目階段。Santos擬收購西澳天然氣核心資產Quadrant,收購完成后Santos將一舉成為澳洲最大的油氣公司,2P儲量有望增加2.2億桶(已開發儲量約為75%),增長約26%;年產量增加1900萬桶,增長約32%,未來有望與美國LNG資產產生協同。

  國內天然氣需求旺盛帶動量價齊升,能源消費結構亟待改善。18年1-10月國內LNG均價為4326元/噸,超過17年中樞價格3775元/噸,增長15%;前三季度天然氣產量為1161.7億立方米,同比增長6.9%,消費量為2038億立方米,同比增長17.4%,三季度國內需求缺口達到312億立方米,環比增長7.4%,同比增長37.5%。17年國內天然氣消費206.7百萬桶油當量,一次能源占比6.6%,遠低于全球天然氣23.4%的占比,提升空間大。

  估值與建議:我們看好18年油價上漲對公司帶來的正面影響及公司致力于擴大天然氣產業鏈的戰略布局。維持18-20年歸母凈利潤為14.15、19.83、22.76億元,對應EPS為1.15、1.61、1.85元/股;18年行業PE水平在14X左右,得到18年目標價16.1元,距離當前股價11.45元約有41%空間,維持“買入”評級。

(文章來源:申萬宏源

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