東方園林:民營經濟融資修復第一線 最暗時刻已過,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

東方園林:民營經濟融資修復第一線 最暗時刻已過
2018-11-09

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  事件簡評:公司11月6日公告,農銀投資向公司旗下環保集團增資,首期 10 億元已到位。本次交割后,農銀投資擬以不超過 20 億元進一步增資參股環保集團。

  經營分析:民企融資再獲央行支持,股權質押風險降低。1)11 月 6 日央行行長表示會從債券、信貸、股權三個融資渠道支持民營企業。公司近期在三個渠道下皆有所收獲。①信貸:公司 10 月與華夏銀行簽訂銀企合作協議獲 24 億元意向性融資服務;②債券融資:公司 11 月與中債信用增進公司等簽訂民營企業債券融資支持工具,并發行 10 億元超短融(融資利率 7.76%,融資期限270 天);③股權融資:此次債轉股到賬資金 10 億元,后續有望再獲 20 億元。2)公司近期公告擬引入盈潤匯民基金作為戰略股東受讓實際控制人何巧女、唐凱先生持有的不超過 5%的股份,股權轉讓有利于降低質押風險。

  短期剛兌壓力化解,諸多有利條件化解公司中長期償債風險。1)短期剛兌壓力已化解:①公司 11 月到期的 10 億元短融已兌付,目前主要的剛兌壓力是 12 月到期的 10 億元超短融(短期借款償付可通過續貸方式化解);②公司在賬現金 15.65 億,近期凈籌資 10 億,疊加 Q4 為公司傳統回款高峰且融資環境好轉,公司短期債務償付風險已化解。2)截至 Q3 公司的流動負債約 262 億,除了股權融資外其他融資工具更多是將公司的短期負債更換為中長期負債,認為公司的中長期償債壓力也有望逐步緩解:①在資金壓力較大情況下預計公司 Q4 會大力加強回款,疊加地方政府專項債的大量發行,公司在 Q4 的資金回款料加速;②我們預計公司會加大 EPC 的工程承接力度而降低 PPP 的業務承接力度,且 10 月 29 日“國發辦 104”號文中明確提出“發改委、財政部要牽頭繼續規范有序推進 PPP 項目建設,在核查清理后的 PPP 項目庫基礎上,加大對符合規定的 PPP 項目推進力度,督促地方政府依法依規落實已承諾的合作條件,加快項目進度”,PPP 項目貸有望修復;③公司此前資金壓力主要來自于投資于 PPP 項目的資本金比例較高,認為公司未來或逐步下調在 PPP 項目的資本金出資比例,更新商業模式。3)預測公司 2019 年的中長期償債壓力有望快速下降,公司已度過“最暗時刻”,長期來講公司在流域治理等領域依然具備強競爭力。

  盈利預測與投資建議:預計公司 2018/2019 年 EPS 為 0.81/0.89 元,維持“買入”評級。

(文章來源:國金證券

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