申萬宏源:麥格米特維持增持評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

申萬宏源:麥格米特維持增持評級
2018-07-10

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  收購三家子公司股東權益,電力電子新貴踏上加速發展軌道。公司是專業的定制電源制造商,為制造類客戶提供定制電源解決方案及工業自動化核心部件,2013-2017年實現營收復合增速29.57%,凈利潤復合增速48.59%。2018年4月公司發布公告,擬收購怡和衛浴、深圳控制和深圳驅動三家子公司股東權益,6月23日公司公告并購方案過會。等待收購完成后,公司將持有怡和衛浴86.00%股權、深圳驅動99.70%股權、深圳控制100%股權。若收購于2018年完成,三家子公司2018-2020年業績承諾為扣非歸母凈利潤合計達到1.39億元、1.83億元、2.35億元,復合增速達到44%。

  華為-艾默生基因塑造戰略定力與精細化管理。公司是研發型創新企業,歷年研發費用占收入比重在12%左右,基于功率變換硬件技術平臺、數字化電源控制技術平臺和系統控制與通訊軟件技術平臺三大核心技術平臺,進行產品的研發和新產品的拓展。公司管理層脫胎華為-艾默生系,董事長童永勝博士曾任華為電氣副總裁,后來主導了艾默生對華為電氣7.5億美元的收購事宜。公司延續了獨特的“艾默生式”管理過程,發展可控度強。

  收購怡和衛浴34%股權,切入高速增長的智能家居子行業。2013、2015年公司陸續收購怡和衛浴52%股權實現控股,股權收購成本僅2438萬元,而根據收購草案,2017年怡和衛浴已實現凈利潤4649萬元,體現了公司收購時的戰略眼光與收購后的強大管理能力。本次公司收購后公司將持有怡和衛浴86%股權,充分享受智能馬桶蓋行業高增長。我國智能坐便器普及率僅1%,怡和衛浴早期突破外資技術壟斷,部分核心技術已處于國際領先。公司結合惠達衛浴品牌知名度成立合資子公司惠米科技,同時借助小米開拓線上銷售渠道。

  PEU產品綁定大客戶,受益新能源汽車放量。公司2013年開始進軍新能源汽車領域,2016年子公司深圳驅動進入北汽的二級供應鏈,憑借過硬的產品質量和優質快速的服務響應,2017年深圳驅動成為北汽一級供應商,直接向其供應新能源汽車PEU產品。2018年北汽新能源規劃銷售新能源汽車15萬輛,相比2017年增長50%,目前公司已成為北汽新能源EU、EX系列車型的主流供應商,未來深圳驅動高速增長值得期待。

  維持盈利預測不變,維持“增持”評級。我們維持盈利預測不變,預計公司2018-2020年實現歸屬于母公司的凈利潤2.35億、3.27億、4.25億,考慮收購帶來的股份攤薄,對應每股收益為0.75元、1.04元、1.36元,維持“增持”評級。

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