建材行業重大事件快評:水泥企業中報預告超預期 堅守價值買入龍頭,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

建材行業重大事件快評:水泥企業中報預告超預期 堅守價值買入龍頭
2018-07-10

  事項:

  7月9日晚間,三家水泥企業發布中期預告:【海螺水泥】公司預計18H1實現凈利潤120.9~134.34億元,同比增長 80%~100%;【華新水泥】公司預計18H1實現凈利潤20.28~ 21.28億元,同比增長179%~192%; 【萬年青】公司預計18H1實現凈利潤4.73~5.16億元,同比增長440% ~490%。

  評論:

  水泥龍頭企業中報預告大超預期

  7月9日晚間,三家水泥龍頭企業發布中報預告,均超預期:其中,海螺水泥預告上半年實現凈利潤120.9~134.34億元,同比增長 80%~100%,高于此前市場預期的110-120億的業績區間;華新水泥預告上半年實現凈利潤20.28~ 21.28億元,同比增長179%~192%,高于此前市場預期的14-16億元的業績區間;萬年青預告上半年實現凈利潤4.73~5.16億元,同比增長440% ~490%,基本符合此前預期。

  在行業新均衡下,今年以來價格運行穩中有升,是業績超預期的主因

  我們在18年年度策略中即提出了行業新均衡的運行思路,我們強調現階段行業運行機制和過去幾輪周期有本質的不同,此前行業運行核心靠需求驅動,價格的波動與需求走勢強正相關,而2016年中央推出供給側改革之后,行業進入全新的運行軌跡,在需求逐步放緩的同時,供給端同時受到壓制,最終反映到行業價格運行表現出較強韌性。今年1-5月,全國水泥累計產量7.99億噸,同比下降0.8%,需求呈現溫和放緩趨勢。行業環保嚴控,協同停產有序進行,中反應在庫存保持低位,價格隨著季節規律有序波動并持續保持高位。截至6月29日,全國高標水泥均價已實現428.5元/噸,處于歷史高位水平。各區域價格表現均較強。

  成本端穩中有降亦對業績有所貢獻,水泥煤炭價格差保持歷史高位

  今年開年以來,煤炭價格從去年高位水平出現較明顯的回落,一月至今秦皇島動力煤較去年年末下跌6.35%,報價590元/噸。煤炭價格的高位下跌亦為水泥企業盈利水平有所貢獻。今年一季度由于淡季因素水泥價格小幅下跌,水泥煤炭價格差有所下降,但隨著開春下游開工需求復蘇,水泥價格保持高位堅挺,在煤炭價格下跌的共振下,盈利水平再次明顯回升,目前水平僅次于去年年末高點。

  下半年環保繼續嚴控,錯峰生產有序進行,雖然需求端有進一步下行風險,但產品價格和企業業績韌性可期

  行業環保嚴控仍在繼續,企業錯峰生產有序進行并逐步拓展到非采暖季。今年上半年環保政策再次密集出臺。今年2月,環境保護部制定了包括水泥、玻璃在內的14個行業建設項目重大變動清單(試行),要求鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等產能過剩行業的建設項目還應按照《國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》(國發[2013]41號)要求,繼續落實產能等量或減量置換,各級環保部門不得審批其新增產能的項目;4月1日,環保稅正式開始繳納;6月24日,國務院發布《關于全面加強生態環境保護堅決打好污染防治攻堅戰的意見》,對2020年前全國污染物排放總量提出具體要求指標;7月3日,國務院印發《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》,明確了大氣污染防治工作的總體思路、基本目標、主要任務和保障措施,提出了打贏藍天保衛戰的時間表和路線圖,其中再次點名水泥和平板玻璃行業,要求加強優化產業布局調整力度,嚴控行業產能。同時,隨著2016年以來企業協同生產效果不斷顯現,水泥企業協同錯峰意愿加強并有序進行。目前水泥冬季錯峰生產成為常態并開始由北方地區擴展到全國,由采暖季延生至非采暖季。2018年初以來,全國多省市,包括山東、山西、江西、湖北、廣東等地,均已披露今年至明年的非采暖季錯峰生產相關時間區間和要求,進一步抑制水泥供給,當前已有多個地區非采暖季錯峰生產開始執行。因此,雖然我們需求端存在進一步下行的風險,但是目前行業整體庫存可控,且供給承壓,行業協同有序進行,預計下半年水泥價格表現出較強韌性,企業全年業績保持穩定增長可期。

  堅持價值投資,逢低買入優質龍頭企業

  現階段,市場對宏觀未來是否會失速?去杠桿政策是否還會進一步發酵引發新風險等問題仍存在較大爭議。但我們看到在新均衡之下企業業績表現出較強的韌性,而市場的擔憂已反應在目前較低的估值上,風險已在股價上逐步反應,具備一定安全邊際。因此我們建議逢低買入板塊內較為優質的上市公司,推薦海螺水泥華新水泥旗濱集團中國巨石北新建材偉星新材東方雨虹

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