新安股份:有機硅景氣度高 二季度業績環比持續改善,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

新安股份:有機硅景氣度高 二季度業績環比持續改善
2018-07-10

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  盈利調整

  我們認為有機硅行業自2017年供需反轉以來,產品價格不斷上漲,公司在2017年并線擴產以后,產能實現了明顯增長;2018年是公司充分享受有機硅行業景氣度的一年,公司彈性巨大,三季度業績仍有望環比提升;同時草甘膦業務見底,是個看漲期權,我們上修2018~2020年EPS分別為2.18元、2.28元、2.48元,對應PE分別為7.72、7.36、6.77倍,維持“買入”評級。

  業績簡評

  公司預計2018年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 7.1~7.3億元,同比增加 237%~246%。扣非后凈利潤為7~7.2億元,同比增加415%~430%;其中二季度單季度4.5~4.7億元,環比增長73%~81%。

  經營分析

  2018年上半年有機硅量價齊升:2017年底并線擴產的新線全部達產,公司現有有機硅單體產能 34 萬噸,較2017年同期產能有明顯提升,同時產品價格不斷上漲,均價上漲幅度達到50%以上,價差擴大10000元/噸以上,真正實現了量價齊升。

  有機硅行業集中度提升,供需格局緊張:隨著 2017 年底新安+合盛新產能順利投放后,有機硅行業直至 2019 年中無新增產能。需求方面有機硅下游較為分散且內需相對增長比較穩定,同時2017年以來出口增長明顯,也對整體需求有所拉動;年初以來行業開工率逐步上行,從 75%漲到峰值的95%。近期受需求淡季影響,行業陸續會企業停產檢修,開工率有所下降,但我們預計旺季開工率仍將逐步提升,產品價格仍有上漲動能。供需緊張格局全年無憂。

  草甘膦行業處于底部區域:主要受國內環保督查影響,草甘膦行業小產能有所出清,行業集中度明顯提升;由于草甘膦行業高污染, 生產過程中產生大量廢水,在目前持續環保高壓態勢下,行業產能大幅擴張可能性不大,底部區域已經夯實。未來有望隨著行業需求的增長和國際巨頭持續的補庫,產品價格有望上漲。

  風險提示:有機硅下游基建、地產行業需求驟減,影響公司盈利; 下游企業價格傳導不順暢,影響行業格局。

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