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證監會兩日召集座談 機構分歧抄底時機
2018-07-10

  7月9日晚間23點,證監會網站公布了《證監會召開上市公司座談會》的文章。文中稱,7月8日、9日,劉士余主席、閻慶民副主席分別主持召開上市公司負責人座談會,一是聽取對當前經濟金融形勢的看法;二是聽取對維護資本市場穩定、促進資本市場與上市公司健康發展的建議;三是聽取對證監會工作的意見。下一步證監會還將繼續召開一系列上市公司座談會。

  而就在一天前的7月8日深夜幾近零點,上交所也通過其微信號推送了一篇標題為《滬市公司上半年投資價值凸顯增持回購彰顯信心》的文章,從滬市公司估值、上半年業績情況、并購重組提質增效、回購和增持情況等多個角度分析了滬市上市公司目前的運行狀況,并直接提示“投資價值”。

  文中稱:“當前股票價格與上市公司的基本面出現了背道而馳的情況。無論從上市公司結構轉型、盈利能力升級,還是從估值探底、大股東增持,A股的投資價值已不容忽視。”

  那么,此時是價值投資者該出手抄底的時機嗎?從近兩個交易日的企穩回暖,特別是7月9日滬深兩市股指雙雙上漲逾2%,上證綜指收復2800點來看,似乎已涌起一些動力。不過也有市場人士指出,盡管市場普遍認可A股整體估值偏低,但還缺少信心的聚集。

  多角度估值優勢顯現

  上交所在文中表示,目前滬市整體和大盤藍籌股的估值在主要經濟體中處于合理偏低水平,且經過這一輪風險釋放后,投資價值已開始顯現。

  上交所披露數據稱,截至7月6日,上證綜指市盈率為13.1倍,與2638點時水平基本持平,如若考慮盈利增長水平,則價格水平已低于2638點之時;市盈率中位數為28.2倍,與2014年7月上一輪牛市初期時的水平基本一致,并接近2013年6月時水平。與國際市場對比,代表滬市大盤藍籌股的上證50指數整體市盈率9.9倍,在全球范圍處于偏低水平,明顯低于美國市場大盤股指數。

  再論破凈情況,上交所表示,滬市目前162家上市公司最新收盤價低于每股凈資產價格,為2009年以來的最高水平。據21世紀經濟報道記者的最新統計,截至7月9日收盤,滬深兩市破凈股共有226只。

  湘財證券日前曾發布一份關于破凈股投資機會的研究報告,報告稱,從絕對數值看,歷史大底的破凈數量基本穩定在170只左右,當下的市場無疑過于悲觀。

  上交所繼續以數據支撐,指出當前指數和藍籌股的運行區間具備一定的業績支撐。2018年上半年,根據業績預告,滬市公司繼續保持穩健增長,主流預喜,同時,滬市公司并購重組也延續了近年來的良好態勢。

  深交所三日前也曾公開表示,深市上市公司上半年整體業績穩步增長,轉型升級取得積極成效,市場具備穩健運行基礎。

  不管是出于穩定股價的目的,還是看好下跌后的自家股票價值,今年以來,尤其是近兩個月,滬深兩市不少上市公司發布了股份回購、大股東增持等公告。從滬深交易所近日的表態看,也明確支持依法合規的回購增持。

  兩交易所披露的數據顯示,初步統計,滬市今年已有201家公司披露大股東及董監高增持計劃,累計承諾增持金額超過300億元。大股東實際已增持金額約167億元。同時,已有21家上市公司披露回購預案,擬回購金額101億元。

  深市今年已有270家上市公司回購股份,回購金額合計104億元,平均回購金額約3900萬元。截至7月5日,共有274家上市公司發布430次大股東及董監高增持計劃,累計承諾增持金額448億元。大股東實際增持金額167億元。

  從二級市場反應看,對于上市公司或其大股東基于自身股票價值的“真心增持”,投資者多給予正面反饋,不過相較于公司質地和估值,增值和回購只是催化劑而已,對沒有估值優勢的公司提振作用不明顯。

  抄底還是觀望

  從今年2月份以來,市場已經連續5個月下跌,上一周上證綜指已跌破2800點關口。“有心抄底,但怕越抄越低,不知道這輪市場下跌究竟會在哪里見底”,近日,不只一位投資者,包括公私募的基金經理向21世紀經濟報道記者這樣表示。

  7月9日,盡管滬深兩市迎來技術性反彈,上證綜指站上2800點,收漲2.47%,創出2016年5月31日以來的最大單日漲幅,但因為成交量并未明顯放大,市場仍能感受到一些增量資金入市的顧慮和猶豫。

  據記者近日采訪公私募基金的投研人士了解,當下階段,抄底和觀望兩種觀點分歧不小。值得說明的是,在估值的認識上較為一致,普遍認為A股市場整體估值確已偏低,部分公司出現了“價值底”。

  如富國基金指出,A股市場估值已處于底部,政策底也越來越清晰,但投資者情緒同樣處于底部狀態,市場短期依然處于不斷“磨底”的過程,中期可以積極一些。

  海通證券策略研究團隊則相對樂觀,認為市場短期出現階段性底部的可能性大,以消費股做配置,成長股謀彈性。

  匯豐晉信亦提出觀點認為,中報業績預期有望改善市場情緒。該公司在研報中表示,隨著前期市場的大幅下調,A股本身估值也已經回落到較低位置。當前估值已接近2014年牛市啟動前的位置。隨著市場的恐慌情緒逐步褪去,市場有望迎來反彈。

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