高德紅外:中報預告靚麗 業績開啟高增長,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

高德紅外:中報預告靚麗 業績開啟高增長
2018-07-10

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   2018年中報業績預告漲幅 120%~150%,超出市場預期

  2018年4月27日,公司發布 2018 年一季度報時對半年報進行預告,7月 9 號公司對半年報預告進行修正。報告期內,公司實現歸母凈利潤 1.02億元~1.16 億元,同比增長 120%~150%,超出市場預期。我們維持對公司歸母凈利潤在 2018 年有望開啟高增長的判斷,預計 2018~2020 年公司EPS 分別是 0.24 元、0.38 元、0.53 元,維持“買入”評級。

  應收賬款回款好于預期,沖抵前期壞賬計提,財務壓力減輕加快業績釋放

  根據公司 2017 年年報披露,2017 年公司實現歸母凈利潤 5844.5 萬元。而資產減值損失為 6254.8 萬元,占利潤總額比例為 108.88%,其中壞賬損失為 3658.2 萬元,存貨跌價損失為 2596.6 萬元。公司應收賬款為 10.67元,壞賬準備金 1.98 億元。主要原因是公司主營業務中軍品結算周期較長,導致賬齡較長。應收賬款是影響公司凈利潤的因素之一,但下游客戶軍方具有國家信譽,付款即使延遲但最終仍會支付,我們判斷隨著軍改影響消退,公司回款問題將進一步改善。

  訂單恢復,型號產品有望逐步定型交付

  公司歸母凈利潤 2015~2017 年維持在 5800 萬~7100 萬之間,增長緩慢。原因一是由于公司常年研發投入較大,2017 年公司營收 10.16 億元,研發投入為 2.48 億元,占營收比例約 25%,研發費用化影響公司利潤釋放。原因二是由于軍品研制定型周期長,公司 2014 年公告:首家進入完整武器系統總體研制領域的民營企業,經過 4~5 年的時間,隨著公司產品技術逐漸成熟、軍改影響逐漸消退,裝備交付進入正軌,我們預計公司 2018年各類型號產品逐步進入批產期,將成為業績增長的主要動力。2018 年 3月公司公告(編號 2018-012)獲得 1.19 億元軍品訂單。

  疊加軍品退稅,業績補償性增長

  根據軍品增值稅相關政策,前期軍品銷售繳納的增值稅款免退稅產生一定的收益。此外,公司在新興民品領域進行拓展,晶圓級封裝有望大幅降低核心器件生產成本,創造規模化應用條件。

  受益于國防信息化建設和軍民融合政策,維持“買入”評級

  公司擁有三條完全自主可控的紅外焦平面探測器生產線,產品是武器裝備信息化的重要組成部分。同時,公司作為民參軍的代表企業之一,有望受益于軍民融合政策。隨著軍改影響消退,軍品訂單恢復,回款沖抵壞賬計提。我們維持盈利預測,2018~2020 年分別實現歸母凈利潤 1.53 億元、2.36 億元、3.29 億元,對應 EPS 是 0.24 元、0.38 元、0.53 元,目標價為 18.49~18.76 元。維持“買入”評級。

  風險提示:軍品進度低于預期,民用市場開拓低于預期,行業競爭加劇。

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