長春高新:生長激素和疫苗高速增長 業績增長大超預期,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

長春高新:生長激素和疫苗高速增長 業績增長大超預期
2018-07-10

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  長春高新 7 月 6 日晚發布 2018 年半年度業績預告,公司上半年實現歸母凈利潤 4.83-5.68 億元,同比增長 70%-100%。利潤同比上升的主要原因是骨干醫藥企業收入增長和房地產開發項目結算增加。

  公司業績持續高增長,大超市場預期,我們維持強烈推薦評級。

  生長激素行業景氣度高,繼續保持高速增長。我們認為今年上半年生長激素仍然保持 50%左右高增速。生長激素行業潛力大, 公司加大市場推廣力度取得良好效果,患者口碑傳播正在對公司進一步開拓市場起到積極推動作用。公司產品劑型齊全,市場推廣能力強,競爭優勢依然明顯,因此,我們預計今年下半年生長激素 50%高增速可以持續。

  二類疫苗恢復性增長、水痘疫苗“一針改兩針”和狂犬疫苗銷售顯著提速,公司疫苗業務對業績提速有顯著貢獻。

  2018 年去年上半年,公司水痘疫苗批簽發達到 272.4 萬支,較去年上半年 213.5 萬支同比增長約 28%;狂犬疫苗批簽發達到 126.7 萬支,較去年上半年 23.6 萬支同比增長 437%。我們認為,此前狂犬疫苗銷量較少對疫苗業務整體利潤率有明顯拖累,今年銷量大幅增加后,公司疫苗業務凈利潤增長加快。

  房地產開發項目結算增加,百克藥業股權轉讓增厚 2190 萬利潤。2017 年上半年,公司地產業務僅有 3000 萬收入確認,凈利潤應該為負,今年上半年結算增加,對凈利潤增長有所貢獻。 一季度百克藥業股權轉讓也增加了投資收益。

  盈利預測:我們預計公司 2018-2020 年歸母凈利潤分別為 9.09 億、11.80 億和 14.82 億,同比分別增長 39%、30%和 26%, 2018-2020 年 EPS 分別為 5.35 元、6.93 元和 8.71 元。給予公司一年期合理股價 277 元,對應 19 年 PE 估值 40 倍,維持公司 “強烈推薦”投資評級。

  風險提示:重組人生長激素銷售推廣不及預期;重組人促卵泡素銷售放量不及預期;疫苗行業恢復進度不及預期。

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