巨化股份:持續技改擴產制冷劑及含氟聚合物產能 公司業績進入快速增長期,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

巨化股份:持續技改擴產制冷劑及含氟聚合物產能 公司業績進入快速增長期
2018-07-09

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  公司公告固定資產項目投資。其中包括 100kt/a R32項目(一期30kt/aR32)項目、聯州公司新型環保制冷劑及汽車養護產品生產充裝基地(一期)項目、氟聚合物技術改造提升項目(主要是R22、TFE和懸浮PTFE技改擴能)、23.5kt/a含氟新材料項目(氯化鈣項目)等固定資產投資項目。

  擴產制冷劑鞏固龍頭地位,含氟聚合物技改擴能助力公司業績進入快速增長期。公司是國內最大的三代制冷劑R32的生產企業,目前國內R32的CR5占比為54.4%,巨新公司一期項目達產后公司R32產能將從6.2萬噸上升至9.2萬噸,鞏固龍頭地位。項目預計將于2019年4季度投產,屆時預計將增加公司凈利潤2983萬元。R22技改擴產4萬噸(公司原有R22產能13萬噸,國內第二),用于內部生產含氟聚合物的原料,進一步增強公司一體化成本優勢。含氟聚合物的技改擴能將分別增加TFE、懸浮PTFE產能1.0、1.27萬噸,含氟聚合物品種豐富,附加價值高,下游應用領域廣泛,成長空間大,是公司未來產業鏈延伸的主要方向,1Q18年公司含氟聚合物外銷量和均價同比分別增長40%、40.3%,增速顯著高于其他業務,營收和利潤占比不斷提升,同時含氟聚合物也能一定程度平滑公司制冷劑業務周期性帶來的影響,預計含氟聚合物技改將于19年一季度試生產,屆時預計將增厚公司凈利潤2370萬元。

  氯化鈣項目將有效緩解公司復副鹽酸的平衡壓力,智能化充裝基地的建設將整合公司現有各類充裝業務。1噸R22約副產鹽酸4噸,環保嚴查使得小鹽酸處理廠紛紛關停,普遍出現倒貼處理鹽酸現象,同時鹽酸脹庫限制了企業的開工率,此次氯化鈣項目的建設將有效緩解鹽酸平衡問題,增強公司循環經濟的優勢。

  環保制約原料螢石和氫氟酸開工,供需格局改善,產業鏈上各產品價格中樞上移,氟化工行業高景氣度有望持續。高環保壓力使的氟化工行業原料螢石和氫氟酸開工受限,12年開始大幅擴張導致行業度過了5年的低迷期,中小企業產能陸續退出,行業集中度進一步提升,強者恒強。未來新增產能主要集中在R32,但由于環保投放的進程很難確定。需求端:據我們測算預計到2020年國內各類制冷劑需求將超過90萬噸,供需缺口約為7.3萬噸。中長期看氟化工產業鏈各類產品價格中樞上移,行業景氣度有望持續。

  盈利預測和投資評級:技改擴產制冷劑R22、R32及含氟聚合物產能將進一步鞏固公司氟化工龍頭地位,同時公司也將充分受益于行業供需格局改善帶來的景氣反轉,維持增持評級,考慮到制冷劑及含氟聚合物價格中樞、銷量的增長以及后續技改擴能項目的投產,我們上調公司2018-2020年盈利預測,預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別達到18.56(原16.78)、20.83(原18.89)、23.66(原20.65)億元,對應EPS分別為0.68(原0.61)、0.76(原0.69)、0.86(原0.75)元/股,當前市值對應PE為10、9、8倍。

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