長春高新:業績大超預期 生長激素龍頭保持穩定快速增,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

長春高新:業績大超預期 生長激素龍頭保持穩定快速增
2018-07-09

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  事件:2018年7月6日,公司公布2018年半年度業績預告。2018年1-6月實現歸母凈利潤4.83億元-5.68億元,同比增長70%-100%。

  點評:業績大超預期,生長激素龍頭保持穩定快速增長。公司2018年上半年主業實現快速增長,我們預計核心動力來自醫藥主業(生長激素和疫苗)。分季度來看,一季度實現歸母凈利潤2.1億元(46.27%+),二季度單季度實現歸母凈利潤2.73-3.58億元,同比增長94.4%-154.97%。生長激素行業景氣度高,我們預計金賽藥業水針繼續保持50%以上增長,新入組患者數保持50%以上增長。百克藥業水痘疫苗和狂犬疫苗受益于行業景氣、工藝改善等因素批簽發量逐步上升,我們預計銷售量同比也有較大增長,1-6月份水痘批簽發約368.35萬支(市占率30.27%)、吉林邁豐狂苗批簽發約174.37萬瓶(市占率4.67%)。此外,預計中藥板塊(穩定小幅增長)、地產業務結算也有少量貢獻。

  董事會換屆選舉完成,董高監薪酬管理辦法(2018年-2020年)制定完成,有望繼續推動公司健康穩健增長。2018年6月26日公司2018年第一次臨時股東大會及第九屆董事會第一次會議完成召開,順利完成第九屆董事會及高管等換屆選舉,其中馬驥先生擔任公司第九屆董事會董事長、金磊先生連任第九屆董事會董事。

  2017年起生長激素水針進入高增長通道,金賽藥業粉針、水針和長效鞏固龍頭地位。(1)生長激素市場潛力大,預計2018年市場空間有望比2016年翻一番達到45億元。(2)金賽藥業市占率約61%、產品梯隊領先,2017年進入高增長通道。金賽藥業依靠領先產品奠定龍頭地位,2015-2017年增速分別為22.88%、29.73%、38%。我們預計1-2年內水針仍是金賽藥業獨享市場;長效3-4年內獨家。未來隨著患者對生長激素的認知度提升、公司多年品牌建設和售后服務、患者支付能力提升,我們預計金賽藥業仍能保持較快增長。(3)核心產品生長激素不斷拓展新適應癥,擴大市場空間。長效生長激素Ⅳ期臨床研究于2014年啟動,推廣工作進展順利;水針劑型SGA適應癥和兒童特發性矮小適應癥已進入Ⅲ期臨床試驗研究。

  二線品種促卵泡素競爭力強、前景廣。2015年金賽藥業實現重組促卵泡激素國產首家成功上市,目前市占率約1%。輔助生殖用藥市場大、促卵泡激素占35%市場份額,但目前滲透率僅5%,未來市場空間大,金賽藥業依靠強學術營銷能力有望推動產品逐步放量。

  盈利預測:由于生長激素增速繼續保持高增長、中報預告大幅增長,我們小幅上調2018-2020年公司營業收入為57.35、78.50、104.41億元,同比增長39.79%、36.89%、33.01%,歸屬母公司凈利潤為10.10、14.75、21.12億元,同比增長52.59%、46.02%、43.19%,對應EPS為5.94、8.67、12.42元。我們預計2018-2019年公司凈利潤增速有望保持30%以上,是不可多得的較快增長、大品種生物藥企業。

  風險提示:核心產品生長激素增速下滑的風險,核心產品生長激素競爭加劇的風險,新產品銷售不及預期的風險,藥品招標降價的風險。

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