食品飲料周報:7月份把握確定性將是關鍵,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

食品飲料周報:7月份把握確定性將是關鍵
2018-07-09

  主要結論

  7月模擬組合為:酒鬼酒(25%)、伊力特(25%)、燕京啤酒(25%)、青島啤酒(25%)。上周我們模擬組合收益率為-5.27%,跑輸中信食品飲料指數的-3.94%和滬深300指數的-4.15%。

  中信白酒指數(7.2-7.6)下跌3.98%,連續兩周下跌。受累于本周大盤系統性調整,白酒指數繼上周下跌4.23%后連續第二周下跌,跌幅與各大指數基本相近。5、6月份,白酒板塊累計相對收益、絕對收益均較為明顯, 7、8月份將進入業績驗證期,我們認為經過前期板塊系統性上漲,總體看白酒板塊行情確定性相較于5、6月份預計大概率將有所下降,預計業績分化將推動Q3板塊走出分化行情。我們認為,白酒板塊未來投資重點因圍繞兩個核心重點:(1)確定性高的一線白酒,如貴州茅臺五糧液等;(2)二季度乃至下半年增長有望提速的標的,如古井貢酒酒鬼酒伊力特等。

  中信啤酒指數本周(7.2-7.6)下跌4.12%,再次強調主題炒作散退已跌出投資價值。近期啤酒板塊已連續六周下跌,指數自高點已累計跌幅達27.70%,我們認為主題炒作熱度已基本散退。我們仍對啤酒板塊基本面向好趨勢表示樂觀,預計啤酒行業18年盈利端彈性有望大增。啤酒行業競爭趨緩已于16-17年形成共識,基本面16年見底、17年筑底并穩步向好。

  今年1-5月啤酒行業產量累計同比+2.3%,比去年同期提速3個百分點,疊加年初以來華潤、燕京、青島在多個區域對主要產品提價,今年主要上市公司收入均有望取得正增長。同時,費用端各企業均執行壓縮戰略,量價齊升下今年啤酒行業整體業績彈性有望大增。重點關注盈利能力持續改善的華潤啤酒、今年壓縮費用顯著的青島啤酒及利潤彈性最大的燕京啤酒

  再次強調乳制品行業基本面仍向好,并強調蒙牛乳業系列改革見效推動基本面加速好轉。我們前期持續強調:盡管行業整體需求向好,但蒙牛推動行業費用投放加大、伊利跟隨,行業費用投放仍是上行態勢。不過,依托于產品結構上行及成本端寬松,因此盡管費用投放情況是上行態勢,但兩強毛銷差均有向好表現。放眼全年,預計乳業兩強收入及利潤端增長仍有望和去年同期相比大概率有提速表現,因此我們仍戰略看多乳制品板塊伊利/蒙牛兩強,預計兩強18H1收入端均有望在17%一線。

  同時再次強調蒙牛業績彈性更加顯著,并于近期上調蒙牛18年盈利預測至35億元,即18年凈利率修復至5%以上水平。總體來看,乳制品板塊估值相較于其他食品板塊估值較低,同時費用加強帶來的收入增長確定,因此我們將乳制品板塊列為近期食品板塊子行業首推。

  18年費用擴張邊際減弱,疊加結構上行帶來的毛利率上行,調味品板塊仍有望維持收入/利潤端中高速增長,首推中炬高新,二季度彈性顯著加大、預計將是全年增速最高點。美味鮮17Q2超低基數將推動18Q2收入彈性顯著加大,預計18Q2單季度收入增速有望上看20%一線。18Q1美味鮮凈利率提升約2.5個百分點,扣除提價貢獻后內部提效為美味鮮貢獻1.5個點以上的凈利率提升,為全年凈利率提升打下基調。同時中炬高新相較于海天估值差仍然顯著,維持板塊首推。

  風險提示:宏觀經濟疲軟拖累消費/業績不達預期/市場系統性風險等。

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