江河集團:梁志天設計順利上市 公司業績仍然處于上升軌道,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

江河集團:梁志天設計順利上市 公司業績仍然處于上升軌道
2018-07-09

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   ※ 事件

  根據公司近日公告,公司控股企業梁志天設計集團(代碼2262)于7月5日在香港聯交所主板上市交易,當天收漲30.68%。公司通過下屬控股子公司持有梁志天設計集團發行后總股本的52.5%。點評如下:

  ※ 公司擁有四個專項領域的優質標的,梁志天上市凸顯公司資產價值

  根據招股說明書信息,梁志天設計集團(以下簡稱梁志天設計)以室內設計服務為主營業務,在行業內具有較高聲譽,在美國室內設計雜志(INTERIOR DESIGN)發布的2018年全球百大室內設計師事務所排名研究報告中,位列住宅范疇第一,并于亞洲及全球室內設計公司之中位列第2位及第21位。公司近年來業績增速較快,近三年室內設計業務毛利率超過50%,且具有較好現金流。根據公司年報信息,梁志天設計2017年營收同比增長43.38%至3.90億元,凈利潤則大幅增長164.86%至0.98億元,無論從“量”或“速”上都優于A股市場可比室內裝飾公司。除了梁志天設計之外,公司目前還擁有江河幕墻、承達集團、Vision三個專業領域的“單項冠軍”,競爭優勢明顯。江河幕墻為全球高端幕墻頂級品牌,承達集團為全球頂級市內裝修品牌, Vision為澳大利亞最大的連鎖眼科品牌,均具有較高市場價值,從而給公司估值提供較好安全邊際。

  ※ 匯兌損失因素逐漸減弱,良好財務張力保障公司重回增長軌道

  公司2017經營現金流凈流入額為13.89億,較前值提升0.81億,在建筑行業中實屬難能可貴;歸母凈利潤4.66億,同增32.68%。公司經營現金流凈流入額變化與公司歸母凈利潤增長具有高匹配度。公司控制整體業務開拓增速,提升項目效益,并加強回款管理,提升以往幕墻項目的回款;同時避免公裝冒進發展,從而為公司后續增長提供穩健的資金保障。此外,隨著人民幣的貶值,前期使公司財務費用率承壓的匯兌損失因素將會顯著減弱。資產負債率有所降低,從2016年70.80%,下降至2017年68.38%,有息負債同比下降37.61%,延續負增長趨勢,從而使公司的融資結構有所改善,顯著提升公司財務張力。公司近三年年度現金分紅比例顯著超過同行業公司,年報披露股利占凈利潤75%,根據wind數據,公司近一年股息率為3.73%。公司股東具有穩定的現金回報率。

  ※ 公司一季度訂單持續恢復性增長,幕墻項目大訂單增多

  公司2018年一季度新簽訂單35.73億元,同比增長14.34%,增速已連續幾個季度持續提升。其中幕墻業務新簽訂單19.02億,同比快速增長36.74%,中標數量為25個,平均下來一單0.76億元,較去年一單0.63億元有所增加,體現出公司對于幕墻做大做精的一貫思路;內裝新簽訂單16.71億,同比下滑3.63%,但中標數量184個,比去年大幅增長46.03%。公司年報公布2018年計劃實現190億中標額,目前開局良好。

  ※ 投資建議

  梁志天設計順利上市彰顯公司資產價值,目前公司業績良好,收入、利潤穩健增長,期待醫療業務的新進展。預計公司18-20EPS為0.53、0.66、0.84元/股,對應PE為15、12、10倍,維持“買入”評級和10.8元的目標價。

  風險提示:我國投資增速加速下行,醫療業務進展不及預期

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