公用事業行業:優質電力資產價值有望重估 天然氣大市場啟動在即,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

公用事業行業:優質電力資產價值有望重估 天然氣大市場啟動在即
2018-07-09

   電力供需持續向好,年初至今用電維持高增長,新增裝機增速下降。2016年以來我國用電持續高速增長,2018年1-5月全國用電量同比增長9.7%,增速創近年新高。供給方面,煤電供給側改革有效壓減火電新增裝機規模,火電比上年同期少投產 350萬千瓦。1-5月火電發電增速8.1%,同比提高7.5個百分點,燃煤機組利用小時同比提升99h。風電新政強調解決消納問題,三北地區新增裝機有限,光伏新政暫不規劃2018年普通光伏建設規模,預計風光裝機增速短期面臨調整。隨著電力需求的持續回暖以及新增裝機增速的放緩,我們判斷未來幾年電力供需持續好轉。

  信用風險上行,優質資產有望重估。信用違約事件頻發的背景下,現金流充沛、業績穩健的優質電力公司具備較高安全邊際,供需格局扭轉有望推動價值重估。水電:18年1-5月全國水電發電量同比增長2.7%,水電龍頭公司穩定高分紅兼具裝機增長潛力;風電:棄風限電持續改善,18Q1全國棄風率8.5%,同比減少7.92ppt,2020年前后風電全面迎來平價上網&競價上網新時期,龍頭公司受益;核電:三代核電技術首堆先后核準裝料,下半年商運在即;中俄簽訂核能大單,核電建設全面提速。

  天然氣需求高速增長,價格機制理順利在長遠。我國能源消費結構逐步向清潔化轉型,“十三五”規劃到2020年,天然氣在一次能源消費中的占比由2016年的6.4%提升至10%左右。我們判斷后續天然氣消費主要驅動力為“煤改氣”帶來的工業、居民用氣增長,以及燃氣發電和交運用氣需求增長。預計2020年天然氣消費量將達到3506億立方米,2018-2020年年均用氣增速約13.9%。與此同時,氣價市場化改革穩步推進,改革核心為“管住中間,放開兩頭”。目前長途管輸價格已經核定完畢,省網、城市管網輸配價預計于今年底前完成。今年6月起居民門站價上浮并與非居民氣價并軌,氣價機制逐步理順,我們判斷氣價并軌短期中性,長期利好。

  燃氣供需缺口主要依靠進口LNG,接收站存在套利空間,儲氣調峰建設提速。短期內天然氣產量無法大幅躍升、進口PNG受管道限制增量彈性較小,天然氣供需缺口主要由進口LNG補足,預計2018-2020年進口LNG年均增速將達到24.28%。我國接收站資源主要由“三桶油”壟斷,接收站為稀缺資產。另一方面,我國天然氣消費呈現明顯季節性差異,冬夏季平均峰谷差高達1.71,調峰能力匱乏系“氣荒”癥結所在。當前我國儲氣能力大幅低于全球平均水平,國家規劃到2020年儲氣能力將達到全國天然氣消費量的15%,我們判斷新增儲氣設施將主要由LNG儲罐構成,未來3年LNG儲罐建設規模有望超過300億方,總市場規模超過1800億元。

  投資建議:

  目前防風險、去杠桿背景下,我國流動性全面收縮,以優質水電、風電、核電上市公司為代表的清潔能源發電龍頭,現金流充沛、受益供需改善盈利不斷提升,資產價值有望獲得重估,重點推薦水電:長江電力桂冠電力國投電力川投能源;風電:福能股份、龍源電力、華能新能源;核電:中國核電、中廣核電力。天然氣方面,LNG接收站資源極度稀缺,建議重點關注近期有望投產LNG接收站的上市公司深圳燃氣廣匯能源,進軍上游煤層氣開采的新天然氣。千億儲氣設施建設市場即將啟動,建議重點關注LNG儲氣設備龍頭中集安瑞科、富瑞特裝深冷股份厚普股份

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