跨境通:股權激勵綁定核心團隊 期待公司經營邊際持續改善,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

跨境通:股權激勵綁定核心團隊 期待公司經營邊際持續改善
2018-07-09

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  公司實施第5期股權激勵,綁定核心骨干團隊利益,有利于公司長期發展。公司擬向22名核心骨干團隊(包括副總經理魯培剛、李艷芳以及一線業務領導等)總共授予7000萬份股票期權,約占公司股本總額的4.49%,行權價格15.62元,行權條件要求公司18~20年歸母凈利潤分別達到10億元/13億元/15億元,現階段來看,公司基本面仍然扎實,即使考慮18年股票期權攤銷成本0.6億元(預計18~20年本次股票期權成本攤銷分別為0.6/1.2/0.7億元),我們認為18年公司業績預計有望達到11.5~12.5億元,整體來看,行權條件中公司18~20年業績要求實現的壓力較低,本次股權激勵意義更多在于17年底到18年初公司管理體制及團隊更新換代后對新核心骨干團隊的利益綁定,有利于公司長期發展。

  我們建議18年密切關注公司經營層面的邊際改善,18年有望成為新的起點:其一,公司真正進入了精細化運營階段。18年以前,公司的第一要務就是保收入增長,17年公司出口銷售規模已經是行業第二名的3倍,規模優勢已經足夠明顯,因此,公司18年明確將第一目標從收入增長轉向經營改善,經營凈現金流和存貨周轉率有望得到大幅改善。

  其二,公司核心競爭力將逐漸顯現。18年公司開始打造核心競爭力,以前都是追求相對競爭力,比如價格相對同行低一點、物流相對同行快一點,18年公司開始加大技術和物流的投入,建立絕對競爭壁壘。

  其三,公司管理有望突破前期瓶頸。公司自從2016年人員規模擴張到4000人以來,一直面臨管理瓶頸和挑戰,目前公司管理體制和團隊基本調整完畢,公司運作、執行等方面有望得到提高。

  投資建議:公司現在處于邊際改善的階段,期待樹立品牌及競爭壁壘。預計公司18~20年EPS分別為0.79元/1.11元/1.39元,對應PE分別為19/13/11,維持買入評級。(未考慮本次擬實施的股票期權計劃)

  風險提示:海外政策風險;經營性現金流風險。

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