長春高新:中報預告大超預期 生長激素進入量價齊升快車道,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

長春高新:中報預告大超預期 生長激素進入量價齊升快車道
2018-07-09

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  事件:

  公司公布2018年半年度業績預告:預計實現歸母凈利潤4.83-5.68億元,同比增長70%-100%,EPS約2.84元-3.34元。業績大超市場預期。

  點評:

  預計醫藥主業增長50%-80%,大超市場預期。扣除房地產預收款于Q2季度確認收入以及百克生物一季度資產處置收益2148萬兩項因素,預計H1醫藥主業增長54%-86%,環比大幅提升(Q1扣非后增長35%)。其中預計H1金賽藥業收入增長超50%,由于17Q4-18Q1渠道大幅投入接近完成,Q2費用端開始收斂,導致利潤增速有明顯回升;百克生物持續高增長。公司管理層換屆已落定,新老管理層也順利交接,利潤增長確定性增強。

  生長激素行業天花板高,進入量價齊升快車道。國內生長激素行業僅兒童矮小癥具有百億空間(目前30億),未來抗衰老(成人生長激素缺乏)適應癥也將獲批,長期看市場潛力巨大。隨著治療滲透率提升、產品迭代更新帶來客單價提升、用藥時間延長及新適應癥拓展,生長激素行業將進入量價齊升快車道,金賽藥業龍頭地位穩固受益最為明顯。

  鼻噴流感疫苗納入優先審評上市進度提前,生物藥在研管線不斷豐富。長春百克生物的鼻噴流感減毒活疫苗于6月初被納入CDE優先審評名單,預計上市進度有望超預期。鼻噴流感疫苗相比于目前市面上的注射疫苗使用方便,易于大規模免疫,全球峰值銷售額約3億美金,未來國內市場有望過億。公司在研管線中,艾塞那肽注射液有望于今年報產,帶狀皰疹疫苗有望19年后陸續獲批。此外公司還在抗腫瘤、免疫系統以及中樞神經系統領域有豐富的在研品種儲備,具有打造成中國生物藥龍頭的潛力。

  高管多次增持,彰顯信心。今年公司核心高管兩次通過二次市場增持,最后一次增持均價為214.61元,接近現價,彰顯對公司長期發展的信心。

  盈利預測與估值:我們認為公司管理層換屆落定后進入業績正常釋放軌道,上調18-20年EPS至5.71/8.00/10.88元(原預測5.16/6.76/8.72元),考慮高增長,上調目標價至256.95元,對應18年45倍。公司作為兼具創新屬性、消費屬性的高增長標的,估值仍具吸引力,維持“買入”評級。

  風險提示:市場競爭加劇;臨床使用不當;新技術沖擊

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