華魯恒升:業績持續超預期 后續增量帶來成長空間,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

華魯恒升:業績持續超預期 后續增量帶來成長空間
2018-07-09

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  公司發布半年業績預增

  公司發布2018半年報業績預增公告,預計2018年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤16.46億元至16.96億元,與上年同期相比將增加11億元到11.5億元,同比增加202%到211%。

  主要產品價格提升,帶動業績增長。

  公司主要產品價格(含稅)同比增長明顯,2018Q2,尿素均價1957元/噸,同比上漲27.6%,價差1355元/噸,同比擴大39.6%;己二酸均價9820元/噸,同比上漲7.9%,價差3569元/噸,同比擴大18.8%;環己酮均價12161元/噸,同比上漲31.8%,價差4963元/噸,同比擴大165.6%;醋酸均價4918元/噸,同比上漲83.1%,與煤炭價差4294元/噸,同比擴大106.9%;乙二醇均價7422元/噸,同比上漲18.5%,與煤炭價差6345元/噸,同比擴大18.0%。(更多數據請見附表)我們判斷公司多數產品未來仍將處在景氣上行的周期,將持續帶動公司業績上行。具體分析請參見我們團隊此前發布的華魯恒升深度報告。

  醋酸高景氣,單季度提供凈利潤超3億元。

  醋酸價格自2017年9月開始上漲,價格從3000元/噸上漲至5600元/噸以上,創十年來新高,近期因下游環保導致需求有所下滑,價格下行至5300元/噸。但基于供需面判斷,我們認為醋酸高景氣仍將維持至19年。公司擁有醋酸產能50萬噸,實際產量接近60萬噸。根據我們模型測算,公司Q2醋酸單噸凈利接近2480元,醋酸單品Q2估算貢獻凈利潤3.72億元。

  煤制乙二醇打開公司成長空間。

  公司新增50 萬噸/年乙二醇項目推進順利,將成為公司18、19年最大的增量。我們預計公司2018、2019年銷售乙二醇21.2和49.5萬噸,貢獻營收12.53億元和29.04億元,對2017年的營收增量分別為9.94億元和26.45億元。按照目前7400元左右的乙二醇含稅價,我們測算公司單噸乙二醇凈利潤接近2180元,公司新產能投產之后有望將乙二醇噸完全成本再下降1000元左右,盈利豐厚。

  投資建議:

  我們預計18-20年歸母凈利分別為31.26億元,38.57億元和39.18億元,EPS分別為1.93元,2.38元,2.42元,PE分別為8.49X、6.88X和6.77X,給予“強烈推薦”評級。

  風險提示:生產不穩定的風險、產品價格大幅波動、新項目進度不達預期。

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