交運周報:航空將超跌反彈 鐵路機場有絕對收益,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

交運周報:航空將超跌反彈 鐵路機場有絕對收益
2018-07-09

  投資建議

  最悲觀的時候過去,航空將超跌反彈,迎接紅7月;現金流健康業績增長穩定,機場調整迎來配置機會;貨運業運輸結構調整,“公轉鐵”提升鐵路貨運量;快遞調整后估值回到合理水平,綜合物流潛力巨大。重點推薦:大秦鐵路深圳機場上海機場順豐控股韻達股份

  行業點評

  最悲觀的時候過去,航空將超跌反彈,迎接紅7月:我們認為人民幣貶值對于航空股的沖擊暫告一段落,伴隨暑運旺季到來,航空股有望迎來超跌反彈。截止7月6日,人民幣對美元中間價環比上周貶值0.26%,人民幣匯率在本周企穩。人民幣貶值對于航空產生的悲觀預期逐漸消除,2018H1人民幣共貶值1.3%,三大航或將因匯兌損失影響凈利潤約3.5億。

  目前在民航局控制總量和調整結構的政策背景下,一線機場供給依然緊張,航空需求保持較快增速,供需缺口仍然存在,疊加主要航司5月開始上調高質量航線全票價,航司2018H1營收預計表現平穩,或略有加速。成本方面,航司燃油成本壓力明顯,不過航司單位非油成本的下降或超預期。整體來看,航司2018H1預計錄得小幅增長。今年暑運已經開啟,預計供需缺口將推動航司在紅7月錄得量價齊升,航空板塊或將迎來超跌反彈。

  現金流健康業績增長穩定,機場調整迎來配置機會:白云、首都和美蘭機場由于民航發展基金取消,對其2019-2020年利潤造成較大影響,并且連累整個機場板塊,疊加人民幣貶值,外資資金倉位較重的機場股經歷調整。不過機場作為區域壟斷資產,長期戰略價值依然顯著,調整迎來配置機會。樞紐機場競爭者極少,收入現金流健康。機場業績由流量推動,經濟發達地區,人民消費水平提高,使得航空需求逐漸向消費色彩偏移,部分擺脫經濟周期的影響,有助于機場流量延續穩定增長態勢。業績的穩定性、高預測性以及健康的現金流,使得樞紐機場在熊市里防守性極佳。

  貨運業運輸結構調整,“公轉鐵”提升鐵路貨運量:近日,國務院常務會議研究調整運輸結構、提高綜合運輸效率等有關工作,計劃通過三年集中攻堅實現全國鐵路貨運量較2017年增加11億噸(增長30%)、水路貨運量較2017年增加5億噸(增長7.5%)、沿海港口大宗貨物公路運輸量減少4.4億噸的目標。鐵路運能提升、水運系統升級、公路貨運治理、多式聯運提速等國常會部署實施計劃力度空前,對于鐵路與水路企業,可以獲得的貨源回流空間巨大,存在運量改善空間。

  推薦大秦鐵路:動力煤下游需求旺季已經來臨,夏季空調用電高峰在即導致煤炭需求旺盛,西煤外運的整體需求不斷提高,運力緊張,大秦線處于滿負荷狀態。另外,煤炭市場結構優化,大秦線作為“三西”煤炭外運主要通道,中期其運輸需求或偏離整體行業趨勢產生高增長,有利于大秦鐵路整體估值水平提升。

  快遞調整后估值回到合理水平,綜合物流潛力巨大:目前快遞行業增速25%左右,第一梯隊業務量增速出現分化,將更多精力投入提升中轉中心效率和服務質量的公司,推動業務量增速領跑行業,單票價格降幅收窄帶動凈利率企穩。本周快遞板塊調整后企穩,估值回到合理水平。長期看,我國實業開始強調降本增效,綜合物流將更有利于實現物流成本的降低,或將成為未來物流服務的發展方向。快遞企業進軍綜合物流市場更具優勢,綜合物流海量需求將實現快遞企業業務的爆發。

  風險提示:高鐵分流超預期、政策不達預期、快遞行業發生價格戰、極端事件發生。

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