浙商證券:三花智控買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

浙商證券:三花智控買入評級
2018-07-08

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  空調閥件內銷持續穩健增長,傳統業務提供穩定安全邊際

  5月空調閥件內銷市場繼續維持增勢,疊加同期空調終端銷售好于預期,空調渠道庫存擔憂放緩保證空調閥件長期可持續成長。產業在線數據顯示5月四通閥/截止閥/電子膨脹閥同比增長14%/9%/25%,1~5月累計同比增長32%/24%/35%,單月、累計增速均在近年高位。再疊加5月格力、美的終端零售量、安裝卡量增速好于前期預期,旺季空調渠道庫存擔憂有所減緩。這也使得整機廠商排產持續高位(15%~20%),拉動空調閥件出貨。作為公司傳統業務三大主力產品,四通閥、截止閥及電子膨脹閥熱銷帶動公司傳統專業穩健增長。

  TeslaM3排產如期推進,打開估值空間

  根據公開資料,5月Tesla周產突破7000萬臺,其中M3破5000臺,Tesla排產如期推進中,有效保證今年汽零業績達標。除Tesla外,公司憑借技術實力先后切入戴姆勒、沃爾沃、吉利等整車廠商供應體系,隨著新車型在2020年前后逐步批量上市,公司汽零業務也將迎來新發展。

  匯率波動轉向,短期關注匯兌受益帶來的業績彈性

  2017~2018Q1期間美元兌人民幣中間價由高點6.95一度跌至低點6.28,人民幣的持續升值給公司2017H1/2017全年帶來0.35億/1.03億的匯兌損失(鎖匯效應有限),而同期歸母凈利潤分別為5.13億/12.36億。18Q1匯兌仍然承壓,拖累業績表現。18Q2人民幣掉頭貶值,近日跌破6.6逼近6.7.2017年末公司持有外幣凈資產約1.5億美元,H1人民幣貶值約1.9%,Q2單季貶值約5.8%,此舉預計將顯著緩解公司的匯兌壓力。二季度單季公司有望產生匯兌收益,財務費用拉力有效緩解。

  盈利預測及估值

  我們預計2018~2019年凈利潤分別為14.62億/17.93億/21.88億,同比增長18.31%/22.6%/22.03%,相應EPS分別為0.69元/0.85元/1.03元,對應當前股價估值為23.33倍/19.03倍/15.59倍,我們認為公司基本面正常,近期因受市場整體悲觀情緒影響,股價回調帶來良好的買入機會,繼續給予“買入”評級。

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