天風證券:金龍汽車買入評級,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

天風證券:金龍汽車買入評級
2018-07-07

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  金龍汽車(600686)

  事件

  公司公告6月銷量,全月客車銷售5,028輛,同比減少10%。

  點評

  公司連續第四月保持5000輛以上高位。公司6月客車銷售5,028輛,但新能源客車受補貼切換影響,加上去年半年度沖量(去年4、5、6月分別為3,716、4,902、5,562輛),銷量同環比略有下降,同比-10%,環比-13%。結合金龍今年表現來看,6月仍然穩定,小幅負增長屬于補貼政策切換、基數擾動帶來的短期正常波動。

  2018上半年大中客增長顯著,行業寡頭化趨勢加速。根據公司公告和中汽協協數據,2018上半年金龍累計銷售客車2.9萬輛,同比增長18%,結構變化更為顯著,其中大客+31%,中客+109%,高于宇通的19%和7%;前5月大中客市占率達到22%,同比提升4個百分點,和宇通的差距由19個百分點收窄為12個百分點。同時公司前5月合格證口徑的新能源客車市場份額從2017年的9%提升至17%。電動福建規劃和蘇州金龍資質恢復為公司帶來業績大拐點,未來“雄安模式”和“電動福建”經驗有望全國復制,7月3日國務院發布的《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》已明確要求2020年底前重點區域的直轄市、省會城市、計劃單列市建成區公交車全部更換為新能源汽車。電動公交市場疊加海外市場輸出為領軍企業成長提供充足空間,行業寡頭化趨勢加速。

  全球最早商業化自動駕駛客車。百度7月4日宣布L4自動駕駛級別的第100臺阿波龍下線,金龍7月3日公告廈門金龍與百度日本、軟銀旗下專注自動駕駛的SBD簽訂諒解備忘錄,將在2018年底或2019年初,為日本提供阿波龍無人駕駛運營,充分證明金龍汽車無人駕駛技術獲得全球先發優勢。

  國企改革正在實質提速,三龍整合實現突破性進展。公司5月31日公告募集17億元的增發預案,其中將以7.75億元收購廈門金龍25%少數股權,由此將100%控股廈門金龍,并以此為基礎進一步整合廈門金龍、蘇州金龍和廈門金旅的一體化研發、采購、銷售,大幅提升市場競爭力和改善公司盈利能力,對標宇通未來業績改善空間巨大。

  投資建議:

  公司歷經行業變遷和公司波折,實力儲備不減,當下整合開啟疊加經營底部反轉,帶來投資機遇。不考慮此前公告的廈門金龍25%股權收購計劃,我們預計公司18-19年凈利為4.9億、8.6億元,同比增長2%、76%,對應當前PE16X、9X。少數股東收益的收回將使本次增發不攤薄當期業績,考慮公司整合和經營改善帶來的業績彈性較大,2018年迎來拐點,2019、2020年增長加速,給予公司目標價20.25元,對應18、19PE為16X、9X,維持“買入”評級。

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