基礎化工行業2018年中期投資策略:產能周期底部 關注龍頭成長,熱點題材,股票新聞,概念股,主力資金流入

基礎化工行業2018年中期投資策略:產能周期底部 關注龍頭成長
2018-07-06

  化工產能周期處于底部,未來仍具備長期投資價值

  中國投資消費比已經出現拐點,但是從國外經驗看,化工行業在經濟處于轉型時期仍長期與GDP保持同步增長,仍具備長期投資價值。結合工業固定資產投資、開工率、庫存、PPI等各項指標,我們認為目前處于國內工業整體處于產能周期底部位置,整體開工率持續處于高位將對工業品PPI形成有力支撐,推動工業企業的盈利持續改善,為下一輪產能擴張提供條件。對于化工行業而言,同樣經過長達7年的去產能周期,供需格局整體趨向平衡,行業龍頭企業盈利能力改善明顯,下一輪產能擴張將最先在行業內經營能力優秀的龍頭企業中展開。

  結合行業現狀,下一輪產能擴張有3大方向

  經過幾十年粗放式快速發展,國內化工行業大部分子行業都產能過剩,特別是產品競爭力較低、低端同質化嚴重、高危高污染的化工品產能過剩現象更為突出。與之對應的,國內石油化工品上游煉化產品、技術含量較高的精細化工品、功能高分子材料、低排放零污染的綠色工藝則較為短缺。因此我們認為化工行業下一輪產能擴張在提高自給率(恒力股份、萬華化學衛星石化)、產業升級(天賜材料新綸科技、創新股份、三孚股份、康得新、深圳新星)、產業鏈一體化平臺化發展(華魯恒升魯西化工龍蟒佰利)這3個方向上具有較大的投資機會。

  行業當前供需格局趨于平衡,高景氣仍有望延續

  化工PPI指數在經歷連續5個月向下調整后,從3月份開始在油價推動下又重新進入上行區間,5月份PPI同比達到5.5%。今年年初以來,行業固定資產投資完成額同比開始出現復蘇跡象,意味著行業景氣度持續提升,特別是化纖行業的供給增長趨勢明顯。下游房地產和汽車需求加速增長,紡織和家電行業則繼續保持復蘇趨勢,行業供需格局持續改善。行業整體盈利仍在改善,其中占比最大的化學原料及化學制品制造業今年前5月營收和凈利潤同比分別達到10.8%和27.7%。在供給側仍保持收縮的狀態下,我們認為化工行業高景氣度還在持續,部分優秀龍頭企業將繼續改善業績。

  上半年PTA、有機硅、醋酸、純堿、己二酸等產品盈利表現突出

  石油化工、有機化工、聚氨酯、農化等大板塊在上半年保持了高景氣度,上半年產品價格漲幅較大主要集中在醋酸、有機硅、甲醇、磷化工、純堿、氮肥(含復合肥)、聚氨酯、PA6、烯烴等子行業,上半年價差擴大較為明顯的產品主要集中在PTA、雙酚A、硝酸銨、純堿、己二酸等,預計相關上市公司半年度的業績將表現搶眼,我們推薦關注PTA(恒力股份)、有機硅(新安股份)、醋酸和己二酸(華魯恒升魯西化工)、聚氨酯(萬華化學)、純堿(三友化工)。

  風險提示:原油價格大幅波動;經濟低迷導致需求低于預期;環保監管放松。

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